（來源：長江鎳業網）
2026 年 7 月 8 日訊 全球硫磺價格持續大幅上行，直接衝擊印尼采用高壓酸浸（HPAL）工藝的鎳冶煉產能，當地核心電池鎳原料混合氫氧化物沉澱（MHP）產出出現顯著滑坡，新能源鎳供應鏈迎來新擾動。
數據顯示，2026 年 6 月印尼 MHP 產量僅 2.99 萬金屬噸，對比今年 1 月 4.2 萬噸的年內峯值，產量大幅下滑 29%，供需與成本矛盾全面顯現。MHP 是動力電池正極材料的關鍵鎳中間品，印尼依託紅土鎳礦資源，依託 HPAL 溼法工藝成為全球最大 MHP 供應國，而硫磺是整條生產線不可替代的核心原料，行業生產標準下，每產出 1 噸金屬當量 MHP，需要消耗 10 至 12 噸硫磺，硫磺成本在冶煉總成本中佔比極高，價格波動會直接決定企業盈利水平。
一、根源：中東地緣阻斷硫磺海運，印尼原料進口結構極度單一
本次硫磺緊缺、MHP 減產的核心誘因，來自美伊地緣衝突帶來的航運危機。全球大量硫磺貿易需途經霍爾木茲海峽，衝突期間航道運輸受阻，中東硫磺出口量大幅縮減，推動國際硫磺價格持續走高。
印尼本土硫磺產能薄弱，國內約 75% 的硫磺需求依靠進口，且進口貨源高度集中於中東地區，航道受阻直接切斷其主要原料渠道，形成剛性供給缺口。即便當前霍爾木茲海峽已經恢復通航，市場普遍預判硫磺全球供應難以快速回歸正常水平，積壓船舶清理、出口產能修復、遠洋運輸周期疊加，完整供應恢復至少要等到 2026 年 8 月之後，短期原料緊張格局無法扭轉。
二、成本擠壓疊加替代方案受限，冶煉廠被迫主動降負減產
硫磺價格暴漲大幅壓縮印尼 HPAL 鎳廠利潤空間，企業經營壓力陡增。為緩解虧損，不少冶煉企業選擇下調開工負荷，部分工廠嘗試更換原料，以進口硫酸替代固態硫磺維持生產，但該替代路徑存在明顯短板：一方面硫酸液體物流運輸成本更高、倉儲損耗大；另一方面海外硫酸貨源同樣緊張，大批量採購難度較高，無法從根本上對沖硫磺短缺帶來的生產限制，難以完全彌補原料缺口。
在原料成本高企、替代方案可行性不足的雙重壓力下，行業主動減產成為普遍選擇，最終造成 6 月 MHP 產量較年初峯值縮水近三成，直接影響全球動力電池鎳原料流通供給。
三、產業鏈傳導：溼法鎳供應收緊，中長期鎳價存在成本支撐邏輯
當前全球新能源電動車、儲能賽道對電池級鎳需求保持穩定增長，MHP 作為主流溼法鎳原料，產量下滑將逐步向下游傳導。短期來看，印尼 MHP 供給收縮會收緊全球鎳中間品流通貨源，高企的硫磺成本也持續抬升鎳冶煉底部成本，為鎳系品種價格形成支撐。
從產業格局來看，本次危機暴露印尼 HPAL 產業鏈原料單一依賴的短板，後續頭部鎳企或將加速優化硫磺採購渠道，拓寬非中東進口貨源，同時調整產能投放節奏，放緩新增 HPAL 產線投產進度，行業生產佈局迎來階段性調整。
後市需持續跟蹤兩大核心變量：一是 8 月後中東硫磺出口恢復進度與國際硫磺價格走勢；二是印尼各大溼法冶煉廠開工修復節奏，兩者將共同決定下半年全球 MHP、鎳原料的整體供應水平。
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