智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，2026H1上市券商業績增長有望進一步加速，市場成交額、兩融餘額、資管規模、金孖展產規模及股權孖展活躍度均按年提升，推動主要業務板塊共同改善。當前證券板塊ROE已回升至2016年以來較高水平，但PB估值仍處歷史低位，板塊估值對盈利能力改善的反映仍不充分。低估值疊加盈利增長，證券板塊具備估值修復基礎。建議圍繞ROE水平較高、PB估值仍處相對低位的頭部券商佈局。

東方證券主要觀點如下：

2026H1上市券商業績有望延續高增，收入增長向利潤釋放

2026H1資本市場景氣度延續，市場成交額、兩融餘額、資管規模、金孖展產規模及股權孖展活躍度均按年提升，推動上市券商主要業務條線共同改善。該行預計2026H150家上市券商營業收入約3,464.1億元，按年增長34.1%;經紀/信用/資管/自營/投行業務淨收入按年增速分別為+63.5%/ +64.8%/ +35.9%/ +14.4%/ +51.6%;歸母淨利潤約1,524.2億元，按年增長35.6%。收入增長疊加經營槓桿釋放，預計2026H1上市券商歸母淨利率提升至44.0%，年化ROE提升至9.5%。

經紀業務方面，成交額大幅增長，預計經紀業務收入延續高增

2026H1滬深兩市股基成交額為376.2萬億元，按年增長99.3%;其中2026Q2股基成交額為201.2萬億元，按月增長15.0%。二季度成長風格表現突出，市場賺錢效應與投資者參與度進一步提升，推動成交中樞較2026Q1繼續上移。預計2026H1上市券商經紀業務淨收入約1,053.2億元，按年增長63.5%。

信用業務方面，兩融規模延續擴張，預計利息淨收入按年高增

2026H1全市場兩融餘額月均值為2.77萬億元，按年增長50.9%;其中2026Q2兩融餘額月均值約為2.88萬億元，按月增長8.2%。權益市場交投活躍、賺錢效應改善帶動投資者孖展需求增長，兩融規模上行成為利息淨收入增長的主要驅動力。預計2026H1上市券商利息淨收入約319.0億元，按年增長64.8%。

資管業務方面，預計管理規模進一步增長，資管業務收入增速提升

預計2026H1證券公司資管產品總規模達到7.06萬億元，按年增長15.0%，較2026Q1末增長5.9%。資本市場活躍度提升帶動客戶資產配置需求增長，疊加各類資管產品淨值改善，證券公司資管規模延續2024年以來的恢復態勢。預計2026H1上市券商資管業務淨收入約289.6億元，按年增長35.9%。

自營業務方面，市場表現與投資規模共同支撐收入增長

預計2026H1末上市券商金孖展產規模達到8.17萬億元，按年增長15.0%，較2026Q1末增長5.3%。2026Q2權益市場整體上行，成長風格表現突出，為券商方向性投資及衍生品等業務提供較好的收益環境;固收類資產貢獻相對穩定的配置收益。預計2026H1上市券商自營業務淨收入約1,348.1億元，按年增長14.4%。

投行業務方面，股權孖展恢復，債券承銷保持增長

2026Q2 A股IPO費用與再孖展費用合計32.49億元，較2026Q1增長67.98%;同期公司債發行規模為1,012.4億元，按月增長41.4%。股權孖展景氣修復對承銷及保薦收入形成直接支撐，債券承銷保持增長也對投行業務形成補充。預計2026H1上市券商投行業務淨收入約238.5億元，按年增長51.6%。

風險提示

資本市場大幅波動風險;市場交投活躍度回落風險;權益及債券市場表現不及預期;兩融餘額增長不及預期;投行業務修復不及預期;行業競爭加劇;測算假設與實際披露數據存在偏差。