來源：華泰期貨
作者： 師橙
鎳品種
市場分析
2026-07-06日滬鎳主力合約開於126770元/噸，收於126890元/噸，較前一交易日收盤變化0.09%，當日成交量為243393（-23966）手，持倉量為224655（8592）手。
走勢分析：當前鎳處於政策面與基本面博弈狀態。政策方面，關注印尼中期配額調整，印尼能礦部公開表示，暫無正式配額調整，仍待官方評估審核，額外配額必須擁有印尼境內一體化冶煉產能，逐個企業審核。目前印尼所有RKAB配額均已審批完畢，印尼礦企需於7月提交修訂申請。淡水河谷擬申請上調 RKAB 開採配額，PT COR計劃修訂補充配額至400萬噸。印尼礦業部長表示，若價格有利，印尼或將放寬礦業產量配額。印尼政府取消礦業利潤分成計劃。印尼成立國企DSI統籌棕櫚油、煤炭及鐵合金（含鎳鐵，不含鎳生鐵）出口全流程。基本面方面，供應端，硫磺價格開始回落，雖中東協議達成，但短期價格中樞仍難以下降，MHP生產有所受阻，價格維持強勢。需求端，不鏽鋼消費進入淡季，鋼廠採購意願較弱，實際成交仍然有限，尚未放量，當前以消耗前期集中補庫帶來的庫存為主，對高價鎳鐵接受度有限；新能源方面，新能源汽車產銷符合預期，但處於消費淡季，按月改善有限，5月三元正極材料產量按月增6.43%，貢獻需求增量，但現貨方面，下游企業採買意願偏弱，以剛需採購為主。國內鎳庫存維持累庫狀態，對價格上方空間形成壓制。
鎳礦方面：Mysteel方面消息，印尼內貿礦方面，Ni：1.6% CIF價報70.64美元/溼噸，按月持平；同時，7月份印尼鎳礦價格已實際下跌約5美元/溼噸，內貿升水也逼近底部。菲律賓鎳礦價格則運行平穩，連雲港CIF報價顯示，Ni：0.9%和Ni：1.3%品位分別報38美元/溼噸和49美元/溼噸，均較前一交易日無變化。
現貨方面：本周鎳礦港口庫存增加5.80%，精煉鎳倉庫庫存減少1.77%。精煉鎳成交尚可，升貼水穩中有漲，金川出廠價對滬鎳升水回升。上期所倉單及社會庫存持續累庫，SHFE倉單98052噸，即將突破十萬噸，去庫乏力。其中金川鎳升水變化50元/噸至2300元/噸，進口鎳升水變化0元/噸至-50元/噸，鎳豆升水為 50元/噸。前一交易日滬鎳倉單量為98052（-5）噸，LME鎳庫存為274620（0）噸。
宏觀方面：美國6月非農就業人數增加5.7萬人，遠低於市場預期，預估為增加11.3萬人，前值為增加17.2萬人。沃什稱通脹風險回落，不會對未來利率政策給出前瞻性指引。中東局勢仍存博弈，霍爾木茲海峽航運未完全恢復，多艘船隻按伊朗要求掉頭改道，硫磺價格回落但短期仍將支撐價格中樞。
策略
當前供需情況雖然持續偏弱但符合預期，政策面及宏觀面成為鎳價走勢的主要驅動，當下中東局勢緩和、印尼政策放寬、美元高位震盪對鎳價形成雙邊壓制，鎳價難以走出單邊確定行情，預計將保持震盪態勢。
單邊：區間操作為主
跨期：無
跨品種：無
期現：無
期權：無
風險
國內相關經濟政策變動，印尼政策變動，美國總統表態反覆
不鏽鋼品種
市場分析
2026-07-06日，不鏽鋼主力合約開於14545元/噸，收於14740元/噸，當日成交量為327821（+199627）手，持倉量為92277（-4171）手。
走勢分析：基本面方面，歐盟新版鋼鐵貿易機制落地，設定不鏽鋼配額及上調配額外關稅，並設定」熔鍊與澆鑄」原產地規則限制。國務院印發《城市更新「十五五」規劃》，引導城市建設複合轉型，推動城市更新萬億投資。供給端，鋼廠高排產計劃略降，6月國內不鏽鋼粗鋼總排產預計達360.43萬噸，月按月減少5.56%，按年增幅9.5%，供給略有收縮；工信部鋼鐵產能置換新規發布，首次將不鏽鋼納入鋼鐵產能統一考覈，提高置換比例為全國統一不低於1.5：1，供給端產能迎來優化，加速落後產能出清，緩解低價內卷，對價格形成支撐；需求端，進入傳統不鏽鋼淡季，市場成交清淡、遠期訂單乏力，去庫動能不足，5月，中國不鏽鋼材進口量為9.11萬噸，按月減少7.86萬噸，降幅46.33%；按年減少3.40萬噸，降幅27.18%，增加傳統領域缺乏大規模補庫動力，需求多仍以剛需為主。
現貨方面：期貨盤面震盪略微回暖，現貨報價較為堅挺，情緒一般，剛需採購為主，成交穩中偏弱，庫存去化停止。無錫市場不鏽鋼價格為15050（+0）元/噸，佛山市場不鏽鋼價格15075（+0）元/噸，304/2B升貼水為245至795元/噸。SMM數據，昨日高鎳生鐵出廠含稅均價變化0.50元/鎳點至1133.5元/鎳點。
策略
基本面方面供給增長預期強於需求端，但成本支撐仍在，宏觀及政策影響成為不鏽鋼走勢的主要驅動，短期不鏽鋼仍將跟隨鎳價走勢，預計將維持震盪。
單邊：中性
跨期：無
跨品種：無
期現：無
期權：無
風險
國內相關經濟政策、房地產政策變動，印尼政策變動，美國總統表態反覆
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責任編輯：朱赫楠