本周二，全球芯片巨頭三星電子即將交出一份備受矚目的季度成績單。

這份財報的分量，遠比往常更重。過去一個月，「AI算力過剩與估值泡沫」的擔憂拖累芯片板塊連遭重挫，市場正緊盯三星，等待一個明確的方向信號。

從預期數字看，三星即將拿出的成績單堪稱炸裂。

根據倫敦證券交易所集團基於30位分析師的Smart Estimate報告，三星第二季度營業利潤預計達86萬億韓元（約563.5億美元），按年暴增逾17倍，將連續第三個季度刷新利潤紀錄。營收同樣驚人，預計按年增長127%，觸及169萬億韓元的創紀錄高點。

但高預期本身就是壓力。Roundhill Financial首席執行官Dave Mazza指出，三星這份財報發布的節點極為微妙——恰逢市場同時質疑存儲芯片投資邏輯的供需兩端。他判斷，如果業績能貼近市場預期，將有助於平息當前愈演愈烈的爭議，對三星構成明顯利好。

對此，NH投資證券分析師羅正煥給出了更具體的推演：一旦三星營業利潤確認遠超預期，將成為市場情緒從拋售轉向持有或買入的催化劑。

摩根大通則在近期報告中將本輪財報季定性為「存儲器周期重新評估的關鍵轉折點」，並提醒投資者密切關注各廠商披露的長期供應協議的規模與供應限制。

不過，三星本季財報還藏着一個不可忽視的變量。今年5月，三星與半導體事業部工會達成了一份歷史性的薪資協議，成功化解了公司成立五十餘年來規模最大的一場罷工危機。

協議約定，半導體部門營業利潤的10.5%將劃入芯片員工的專項獎金池，且上不封頂。多家券商測算，若二季度全額確認這筆計提，三星累計獎金準備金規模可能突破40萬億韓元。

問題在於，這筆費用的會計入賬時點會直接壓縮當期賬面營業利潤——極端情況下，三星實際財報可能低於市場普遍預期的86萬億韓元。換句話說，利潤不是沒賺到，而是有一大塊要先分給員工。

​芯片漲價潮持續蔓延

這些強勁預期的背後，是一輪尚未退潮的全球芯片漲價潮。AI算力持續吞噬內存供給，製造商正享受着罕見的定價權窗口。

7月3日，三星電子計劃將第三季度DRAM平均售價按月上調20%的消息傳出，一位消費電子終端廠商負責人和另一位業內資深人士均向媒體證實，三星已在6月啓動洽談併發出提價口頭通知。

三星的提價動作並非孤例，而是整個行業供給失衡的縮影。據TrendForce集邦諮詢最新存儲器價格調查，2026年第三季度DRAM合約價預計按月上漲13%-18%，市場仍處極度緊缺狀態，但因消費級需求下修和高基數效應，漲幅較此前略有收斂。

更值得關注的是，該機構指出，鑑於DRAM持續供不應求，加上新舊世代HBM製造難度與成本高企，三大原廠已計劃在2027年大幅調高HBM報價。這意味着，內存的漲價敘事遠未結束。

漲價潮之下，資本市場早已聞風而動。今年以來，三星電子、SK海力士和美光科技三巨頭股價分別飆升158%、273%和242%，市值集體站上萬億美元大關。

SK海力士更趁熱打鐵，本周即將登陸納斯達克，通過存託憑證發行1779萬股新股，一舉躋身全球市值最高的科技公司之列。

持有SK海力士股票的Thornburg Investment Management投資組合經理周迪評價稱，此次發行面向的是目前無法進入韓國股市的投資者，為海外資金提供了一個直接、無摩擦參與AI內存周期中最具吸引力的純正標的的機會。

資本市場的熱捧，為兩大巨頭的擴產野心注入了充足底氣。

面對AI洪流，三星電子與SK海力士以空前規模的擴產計劃全力加碼。雙方已共同承諾投資3200萬億韓元（約2.07萬億美元），其中包括在韓國西南部建設一個價值800萬億韓元的新芯片產業集群，以及此前已宣佈的多個項目。

然而，這場豪賭的兌現周期遠比市場預期漫長。分析人士提醒，芯片工廠的建設和產能爬坡需要數年時間，這意味着大部分新增產能要到下一個十年才能真正釋放。