金吾財訊 | 中國銀河證券表示，伴隨AI推理算力需求爆發，token工廠商業模式提速，與傳統的算力租賃相比，token工廠更加強調與下游大模型推理需求的綁定，定價從「算力資源與時長」逐漸轉向「token產出和單位成本」，上游算力基礎設施更加能參與到下游模型廠商的價值分配，強化了上游算力基礎設施環節的議價能力，並且能共享token經濟時代紅利。該機構認為，算力租賃廠商目前與大模型廠商嘗試探索「token工廠」合作模式，將從算力租賃的底層「賣資源」的模式逐漸向「賣產出」的模式演變，算力租賃廠商將提供Maas服務，通過採用token分成的盈利模式，共享token爆發的時代紅利，有望提升算力租賃廠商的利潤率，估值中樞有望進一步提升，建議關注頭部算力租賃廠商。