金吾財訊 | 交銀國際研報指，中國生物製藥(01177)宣佈：1）將公司自主研發的PDE3/4抑制劑TQC3721在中國以外地區的權益獨家授予阿斯利康。公司將獲得2億美元首付款，交易總金額最高可達19億美元，規模創下中國呼吸領域創新藥單品出海的紀錄。TQC3721在全球同靶點競品中僅落後於Ohtuvayre，但已在臨床研究中展示出較Ohtuvayre更廣的COPD患者群體覆蓋潛力及一定療效優勢。2）深化與GSK的戰略合作，將合作範圍由肝病延伸至呼吸慢病：公司將負責全再樂和歐樂欣在中國內地的准入及商業化。2025年，兩款產品的合計全球銷售額接近50億美元，而中國內地僅貢獻約10億元人民幣，與天晴速樂形成較好協同；未來有望夯實LABA+LAMA+ICS的三聯治療矩陣、全面覆蓋中國約1億輕中重度COPD患者。另外，2H26臨床、BD催化劑豐富：1）臨床數據讀出：PDE3/4乾粉劑型COPD I期、TYK2銀屑病II期、CCR8 II期1L胃癌、Lp(a)和APOC3 siRNA I期、TLR-7乙肝II期等。2）早研管線：2H26預計有超過15個分子提交IND。3）禮新和siRNA平台有望產出更多BD交易機會。該機構指，公司管線開發和全球化佈局全速推進，自研品種臨床進展、BD出海及引進、戰略合作等催化劑多點開花，本土化MNC雛形初顯。近期股價回調後，當前主業估值僅0.7倍2026年PEG，重申買入及目標價7.7港元。