智通財經APP獲悉，散戶投資者——本世紀美股最堅定的支持者之一——正在表現出信心減弱的跡象。據Vanda Research最新數據，過去四周流入美股的資金與流出資金之間的差額已收窄至130億美元，為新冠疫情爆發以來的最低水平。儘管市場交易活動依然強勁，但散戶的賣出速度幾乎與買入相當，導致淨持倉回到2020年以來的低點。

這一發展表明，投資者群體正變得更加挑剔，他們更傾向於追逐特定的市場主題，而非對基準指數抱有廣泛信心。在美股市場分散度接近歷史最高水平、贏家與輸家之間劇烈輪動的背景下，2026年正在成為真正的「選股者之年」 。

「七巨頭」遭散戶拋棄：交易佔比驟降至6%

曾經最受散戶追捧的「Magnificent Seven」(Mag 7)正經歷一場大規模的「用腳投票」。花旗數據顯示，截至6月26日的五個交易日內，散戶交易僅佔Mag 7總交易量的6%，創下四年來的最低水平。

這一比例與2023年至2024年間動輒超過20%的峯值相比，形成了鮮明落差。2025年的大部分時間，這一比例仍維持在15%以上。花旗策略師Stuart Kaiser指出，散戶上周對Mag 7的興趣低於2022年以來約85%的交易日水平，顯示出系統性的熱情消退，而非短期波動。

在Mag 7內部，英偉達承受了散戶撤離最為明顯的衝擊——散戶交易佔該股總成交量的比例從前一周的9.6%降至8.1%。特斯拉則是七隻成分股中散戶興趣相對最高的，佔總交易量的10%，但這一數字同樣接近2022年以來的歷史低位。

與此同時，Mag 7股票今年的表現也令人失望。彭博追蹤該組合的指數累計下跌3.1%，而同期標普500指數上漲8.7%。

Vanda Research：散戶「買故事，不買大盤」

Vanda Research全球宏觀策略師Viraj Patel指出，散戶的淨購買活動急劇下降，但這並不代表他們停止了交易。「一些精挑細選的散戶投資者加入了一個非常精挑細選的機構投資者行列——在這些人眼中，2026年真的是選股者的天下，」Patel表示。

2026年的散戶行為模式與後疫情時代截然不同。他們不再廣泛購買AI股票和「七巨頭」，而是在不同主題間快速輪動：年初押注能源股與能源ETF;2月轉向白銀ETF與非美股市場;4月追逐半導體板塊，鎖定美光、邁威爾等芯片股;6月火速移往加密貨幣ETF。

SpaceX的上市更是將這一趨勢推向高潮。Vanda Research數據顯示，SpaceX上市前三個交易日，散戶淨買入達3.698億美元，同期英偉達的淨買入額僅為8820萬美元。散戶對SpaceX的興趣幾乎蓋過了市場上的其他所有股票。

Vanda Research指出，散戶的投機資本正被加密貨幣、預測市場、體育博彩以及各種私募與另類資產分食。研究直言：「不是散戶不再投機，而是找下一隻'十倍股'的過程分散到更多場域，股票只是其中之一。」

情緒反轉：看空者壓倒看多者

散戶的謹慎態度在情緒數據中得到充分印證。根據美國個人投資者協會(AAII)的最新調查，截至7月8日當周，37.2%的受訪者表示對未來六個月的股市持悲觀態度(看空)，而持樂觀態度(看多)的比例為36.3%。AAII的歷史平均數據顯示，看多比例為37.5%，看空比例為31.0%。

更值得關注的是趨勢的持續性——自2月中旬以來，在除四周外的所有周中，看空者數量都超過了看多者。看多情緒已連續七周低於歷史平均水平。就在一周前(7月1日)，看空比例一度高達42.3%，看多僅為31.4%。

這種持續的悲觀情緒，在美股逼近歷史高點的背景下顯得尤為反常。正如一位市場觀察者所言：「歷史表明，最強勁的牛市往往由懷疑而非狂熱驅動」——但19周的空頭主導，已超出了正常的「憂慮之牆」範疇。

資金去哪兒了?加密、預測市場與體育博彩的「搶食」

散戶行為變化的另一個關鍵因素，是投機資本的競爭格局已徹底改變。Vanda Research指出，散戶的投機資本正被加密貨幣、預測市場、體育博彩以及各類私募與另類資產分食。同樣一美元的「冒險錢」，不再只在傳統股票市場尋找下一個「十倍股」，而是四散到多個不同平台。

ETF成為重要替代選擇。 花旗數據顯示，散戶資金正從個股轉向ETF。Mag 7的散戶交易佔比跌至6%的同時，相關ETF的流入卻在增加。

加密貨幣與預測市場分流投機資本。 Vanda Research指出，散戶的投機資金現在面臨更多競爭——加密貨幣交易、預測市場和體育博彩都在爭奪同一美元的「冒險錢」。

「不是散戶不再投機，而是找下一檔'10-bagger'的過程，分散到更多場域，股票只是其中之一。」Vanda Research在報告中寫道。這種資金分流意味着，過去單靠追蹤散戶買盤來判斷風險與行情的傳統分析框架，正在失去效力。

市場影響：輕倉位不代表看跌信號

Vanda Research強調，散戶淨持倉的下降並不構成股市的看跌信號。分析指出，真正容易引發劇烈修正的是「擁擠部位」，而非「輕部位」。當散戶尚未大舉進場時，市場反而少了被迫殺出的壓力;若未來散戶迴流，還可能成為推高指數的新增買盤。

Etoro美國投資分析師Bret Kenwell則認為，散戶需求的潛在放緩反映了對整體市場和科技股估值過高的擔憂。「芯片股在第二季度大幅上漲後正在盤整，散戶可能不願向他們認為短期內已經過度擴張的板塊投入新資金。」

Citadel的統計同樣顯示，散戶的「逢低買入」意願依然存在——今年以來，只要標普500指數下跌，散戶買盤規模就接近日均水平的3.5倍。

摩根大通數據顯示，本周散戶淨買入股票89億美元，高於過去12個月的平均水平68億美元。但Vanda的Patel指出：「AI和科技領域一直沒有出現明確的趨勢，就連七巨頭也不再像一個整體那樣交易了。」

選股者時代的到來

散戶行為的轉變，折射出美股市場正在經歷的一場深刻變革。在指數接近歷史高點的背景下，散戶投資者正從「無差別買入大盤」轉向「追逐主題與故事」。

對專業投資者而言，關鍵問題不再是「散戶有沒有在買」，而是 「散戶現在在追哪個故事」 。在AI板塊內部分化加劇、資金在不同主題間快速輪動的環境中，2026年下半場的贏家，將屬於那些能夠精準捕捉散戶敘事轉向的投資者。

正如Vanda Research所言，輕倉位不是風險信號，擁擠倉位纔是。而當散戶的資金分散到加密貨幣、預測市場、體育博彩等多個戰場時，傳統意義上通過追蹤散戶行為來預判市場走向的框架，或許也需要被重新審視。