金吾財訊 | 中信建投證券發布研報指，華潤置地(01109)首單機構間REIT成功上市，這意味着公司大資管戰略轉型取得突破性落地成果。該機構間REIT以成都萬象城及木棉花酒店為底層資產，資產對價達104.998億元，為目前全國規模最大的產權類機構間REIT和強權益平層結構不動產項目。項目創新設定同股同權土地續期決策機制，依靠商業運營實力和底層資產紮實的基本面，在無本金保障、無分級兜底基礎上實現高溢價發行。

報告指出，隨着此單機構間REIT上市，公司多層次REITs平台建設日臻完善，現已完成「公募REITs、Pre-REITs、機構間REITs」三大層級的資產證券化工具體系佈局，先後落地包括華夏華潤消費REIT、華潤有巢REIT在內的4單標誌性產品，底層資產覆蓋購物中心、保障性租賃住房、精品酒店三大核心業態。迴流資金將為公司資產管理規模的持續擴張奠定基礎，加速資本良性循環。

中信建投證券強調，公司作為國內不動產資管龍頭，在購物中心運營上具備顯著領先優勢，截至2025年底公司已開業98座購物中心，出租率高達97.4%，可依託豐富的優質資產儲備推動資產與資本的高效循環。2025年底公司資管規模達5022億元，佔全國GDP的0.36%，參考日本龍頭三井不動產資管規模佔日本GDP 0.80%的經驗，結合我國龐大的存量資產背景，公司未來資管規模增長空間廣闊，資管業務有望實現高質量發展。

中信建投看好公司資管業務長期的成長空間與戰略價值，預測2026-2028年公司EPS為3.62/3.72/3.84元不變，維持買入評級與47.60港元的目標價不變。

報告同時提示了銷售及結轉不及預期、房價下行、租金收入不及預期等風險。