智通財經APP獲悉，國聯民生證券發布研報稱，普鋼龍頭企業產能規範化、高端化、綠色化等方面優勢突出，有望成為差異化調控的政策傾斜方向，中厚板佔比高、結構高端的鋼企或將實現超額收益。特鋼板塊受益於下游鋰電池、燃氣輪機、航空航天、核聚變、人形機器人等領域發展，國產化替代前景廣闊，部分特鋼企業轉型研發持續推進，業績有望穩定增長。

國聯民生證券主要觀點如下：

2026H1回顧：盈利中樞回升，板塊價值有待重估

2026年春節後，鋼材需求季節性回升，鋼企盈利比例從年初的不到40%回升至高點60%以上，盈利中樞回升，進入淡季後鋼材盈利小幅回落，但仍高於26Q1，而鋼鐵板塊行情從3月起開始持續回調，與利潤走勢分化，普鋼、特鋼板塊均回調較多。

供給端：雙碳戰略新高度，分級管理扶優汰劣

「十五五「是我國實現碳達峯的關鍵周期，鋼鐵行業作為僅次於電力行業的碳排放大戶，27年後碳市場收緊預期明確。同時減排首次納入地方政府考覈，執行力度將顯著增強。今年第一批鋼企分級結果出台，後續將通過分級分類管理進行差異化調控，政策紅利向引領型規範企業傾斜，進一步推動鋼企分化，實現扶優汰劣。

需求端：需求結構分化，板強長弱

製造業細分行業中，機床、挖機、商用車、船舶等領域維持景氣，中厚板、冷卷需求保持增長。建築業新開工依然偏弱，基建新項目較少，建築長材需求下降。進出口方面，許可證擾動已基本消化，美伊衝突、貿易壁壘下，出口結構發生轉變，出口總量仍保持穩定。

原料端：焦強礦弱，擾動加劇

焦煤因礦山安全事故影響，產量大幅下降，復產礦山短期難以恢復，焦煤供應短期趨緊;鐵礦澳巴及非主流礦山發運均有增量，新增產能加速釋放;而需求端鐵水產量基本見頂，限制原料需求，焦強礦弱格局延續，焦煤供應恢復後，原料對鋼廠利潤的擠壓將明顯改善。

風險提示：製造業用鋼需求不及預期;鋼價大幅下跌;原材料價格大幅波動。