來源：金融時報
記者：馬玲
7月4日，中國人民銀行貨幣政策委員會2026年第二季度例會召開。
會議認為，今年以來宏觀政策更加積極有為，貨幣政策保持適度寬鬆，強化逆周期和跨周期調節，綜合運用多種貨幣政策工具，為經濟持續向好向優創造適宜的貨幣金融環境。
對於下一階段貨幣政策主要思路，會議認為，要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調節力度，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加強貨幣財政政策協同配合，促進經濟穩定增長和物價合理回升。
招聯首席經濟學家董希淼表示，總體來看，貨幣政策更加註重適度寬鬆框架下的精細化操作，在保持流動性充裕的同時，更加註重政策傳導效率、金融穩定與國際收支平衡，為應對更趨複雜的內外部環境做好前瞻性安排，反映出宏觀調控從短期穩增長轉向短期穩增長與長期結構優化並重。
仍面臨供強需弱、結構分化、外部衝擊等問題
對於國外經濟金融形勢，會議認為，當前外部環境更加複雜多變，世界經濟增長動能疲弱，地緣衝突和經貿摩擦多發頻發，主要經濟體經濟表現分化，通脹走勢和貨幣政策調整存在不確定性。
對於國內經濟形勢，會議認為，我國經濟運行總體平穩、向新向優，高質量發展取得新成效，但仍面臨供強需弱、結構分化、外部衝擊等問題和挑戰。
在董希淼看來，會議對外部環境的定性從一季度例會的「變化影響加深」變為「更加複雜多變」，首次提到經貿摩擦衝擊，並指出國內經濟面臨供強需弱、結構分化、外部衝擊三重挑戰，相比一季度例會僅提到「供強需弱和外部衝擊」，對內部結構性矛盾的關注加深。
中信證券首席經濟學家明明分析認為，對於國內經濟的運行情況，相較於一季度例會，本次會議在延續「總體平穩」表述的前提下，將「穩中有進」的表述調整為「向新向優」，這一變化體現了這一階段我國經濟發展從平穩增長向結構優化逐步轉變。「新」或對應新質生產力，「優」則對應經濟增長結構優化。
會議新增了「增強經濟發展內生動力，進一步做強國內大循環，做優國內國際雙循環」的表述。明明表示，會議新提「做優國內國際雙循環」，將國際循環也納入經濟增長的推動因素來看待，或意味着下一階段央行貨幣政策對實體的支持也將兼顧海外供需的影響。
增強政策前瞻性靈活性針對性
會議研究了下一階段貨幣政策主要思路，建議發揮增量政策和存量政策集成效應，增強政策前瞻性靈活性針對性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機。
董希淼表示，在政策思路上，會議更加強調增量與存量政策的集成效應，相較一季度例會，新增「增強前瞻性靈活性針對性」及「把握好政策實施的力度、節奏和時機」等表述。
明明認為，「前瞻性」意味着貨幣政策操作將會領先實體經濟和資本市場變化，「靈活性」則意味着貨幣工具操作將會及時進退，而「針對性」意味着下一階段央行將繼續加大對結構性支持領域的關注。
利率方面，會議明確，強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行和監督。規範信貸市場經營行為，降低孖展中間費用，促進社會綜合孖展成本低位運行。
董希淼表示，會議在延續「降低孖展中間費用」表述的基礎上，明確要求「加強利率政策執行和監督」。
債市方面，會議明確，從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注長期收益率的變化。對此，董希淼表示，這表明繼續強調從宏觀審慎角度關注長期收益率的變化。
會議還提到，要用好各類結構性貨幣政策工具，優化工具管理，紮實做好金融「五篇大文章」，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持，持續做好支持民營經濟發展壯大的金融服務。
責任編輯：王馨茹