Chibuike Oguh

路透紐約7月10日 - 追逐市場熱點的投資者正在領悟一個老生常談的教訓：熱門投資並不一定能帶來盈利。

受AST Spacemobile ASTS.O、Terawulf WULF.O 和Lumentum Holdings LITE.O 等公司股價上漲推動，Roundhill迷因股ETF MEME.K 今年迄今已上漲約35%，其中周四單日漲幅達3.5%。

人工智能熱潮不僅推動了高盈利芯片公司股價的大幅上漲，也促使投機交易捲土重來，其特徵包括槓桿ETF的興起 (link)、小盤股的劇烈波動 (link)，以及「迷因股季」捲土重來的氛圍 (link)。

但該基金（資產規模為2000萬美元）的淨值仍低於2025年10月的發行價，導致在2026年市場反彈後，那些在基金成立時買入的投資者仍處於虧損狀態。

這種業績差距凸顯了一個在市場狂熱時期常被忽視的原則：投資回報在短期內可能受人氣和熱度等轉瞬即逝的因素驅動，但持有資產的時間越長，盈利能力、競爭地位和收購價格等因素往往就越重要。

「如果你打算進行長期投資——無論你如何定義‘長期’——那麼你就必須真正理解企業的基本面，以及該企業潛在的價值，」威廉·布萊爾投資管理公司首席投資策略師比泰爾（Olga Bitel）表示。

「僅僅因為散戶投資者蜂擁而至參與這些令人興奮的公司和IPO，並不意味着你就不應該做功課，弄清楚這家公司究竟在做什麼、它在生態系統中處於什麼位置，以及它能否兌現承諾。」

估值至關重要

這些擔憂同樣適用於市場上備受矚目的部分公司，包括SpaceX SPCX.O，以及人工智能初創公司OpenAI和Anthropic未來可能進行的上市。

這些公司憑藉快速增長和在新興技術領域的領導地位吸引了投資者的關注。但尚不清楚它們的財務業績能否在短期內達到這些極高的預期，而且歷史表明，當過高的預期推高估值至極高水平時，即使是優質企業也可能產生糟糕的回報。

思科系統 CSCO.O 曾在2000年互聯網泡沫高峯期成為全球市值最高的公司，當時投資者押注它將成為互聯網擴張的主要受益者。該公司成功成為網絡設備領域的領軍企業，但那些在股價接近峯值時買入的投資者，卻等了整整四分之一世紀，纔看到股價重回互聯網泡沫時期的高點。

Anthropic和OpenAI最終可能會以類似的方式考驗投資者的胃口。儘管兩家公司均尚未實現盈利，但在私募市場卻擁有高昂的估值。今年5月，Anthropic以9650億美元的估值 (link) 籌集資金，其估值超過了OpenAI——後者3月份的最新估值為8520億美元。

Anthropic正 (link) 接近實現首個季度的運營盈利，但其仍在為開發和部署AI模型投入巨資。OpenAI在2026年第一季度的支出也 (link) 超過了收入。

模因股的建模

過高的預期並非迷因股的主要問題。從定義上講，這些股票往往橫空出世，在市場屢創新高且「動量交易」（即資產上漲時買入、下跌時賣出）成為最突出市場動態之際，俘獲投資者的青睞。但迷因股與鉅額IPO之間存在某種聯繫，這種聯繫源於牛市中盛行的信念：最大的錯誤就是袖手旁觀。

周四，迷因股ETF收於8.41美元，這意味着在發行時買入的投資者虧損了約15%。相比之下，同期基準指數標普500指數 .SPX 和納斯達克指數 .IXIC 均上漲了約12%。

該基金的結構反映了這種波動性。其投資組合年周轉率接近5倍——在華爾街名列前茅——而近60%的資產集中於前十大持倉。這些持倉包括燃料電池能源開發商Bloom Energy BE.N、光纖製造商Applied Optoelectronics AAOI.O 以及總部位於澳大利亞的數據中心公司IREN Limited IREN.O。

持倉選擇主要基於引伸波幅和散戶交易興趣等指標，這實際上使該投資組合成為對投資者情緒的一種押注。

「MEME ETF旨在為投資者提供接觸具有‘迷因股’特徵股票的機會，而這類股票往往伴隨着雙向波動，」Roundhill Investments首席執行官馬紮（Dave Mazza）在一份聲明中表示。「該基金的成立恰逢上一輪散戶投資周期的頂峯，這更多體現了時機因素，而非這些股票能否像今年我們所見的那樣帶來強勁的上漲行情。」

市場一再表明，過高的預期可能會變成負擔。在樂觀情緒達到頂峯時買入的投資者往往會發現，即便是強勁的經營業績，也不足以支撐居高不下的股價。

「散戶交易大軍無疑有助於推動趨勢形成，但投資領域顯然沒有免費的午餐，」Prime Capital Financial首席投資官麥高（Will McGough）表示。