文 | 硅基研究室 kiki

關於和競爭對手的關係，美團創始人王興有一個精闢的比喻：

開車。

「就像開車一樣，你得偶爾看一下後視鏡，但你不能盯着後視鏡開車。」

作為曾經的人形機器人第一股，行業老大哥優必選（09880.HK）似乎正在將「後視鏡們」作為前進的方向。

前有創始人周劍效仿宇樹科技王興興、智元彭志輝（稚暉君）在社交媒體上開設IP，後因收購鋒龍股份，發布「賽博伴侶」全尺寸仿生機器人等一系列激進的資本化和產品動作，引發行業熱議。

在宇樹科技等一批具身智能企業集體IPO的關鍵時刻，優必選開始變了。

宇樹越火，優必選越急，變化的背後是優必選難掩的焦慮。

一方面，當「第一股」的心智被宇樹奪去、後浪排隊上市，反襯下，資本市場對優必選的定價邏輯將不可避免受到影響；

另一方面，優必選也希望市場重新認識自己，在具身智能虹吸熱錢的當下，拾回曾經的主角光環。

但優必選其實不必成為宇樹，都是春晚常客、創始人基因以及核心優勢，註定了它們的相似性。

但它們差異化也在於，宇樹更像是「蘋果」，強大的垂直整合能力和品牌心智，是優必選無法複製的。

優必選更像是「小米」，商業化生態和平台化思維，對不同場景的滲透是靠科研撐起半邊天的宇樹需要學習的。

1、摸着「宇樹們」過河

2016年，當從大疆出來創業的王興興在杭州一個不起眼的辦公室裏創辦宇樹時，那一年的優必選和周劍將540台Alpha 1S帶到了春晚廣州分會場。

只不過，「一跳成名」的故事並沒有發生在優必選身上，8年後，這個故事屬於王興興和宇樹。

周劍後來在採訪中直言：「我沒想到跳舞商演機器人會火。」他更深層的意思是，沒想到宇樹能將表演也做成了一門生意。

優必選「沒想到」的還有很多。

作為較早登陸資本市場的人形機器人公司，優必選的「人形第一股」心智不僅被宇樹搶去，在量產、商業化以及大模型上，正被更多小天才後浪們所淹沒。

焦慮之下，優必選開始摸着「宇樹們」過河，這些動作包括四種：

一是強化具身產品能見度。

2025年，優必選在年報中轉變了收入結構的披露表述，將2024年按行業分類轉變為「全尺寸具身智能人形機器人產品及解決方案」和「非具身智能人形機器人產品及解決方案」。

收入口徑的變化，本質是為了提升具身產品的能見度，優必選陸續發布了工業人形機器人Walker S2、消費級產品超仿生人形機器人等。

二是秀訂單、秀量產、秀出貨。

當市場開始對機器人跳舞表演祛魅，新的敘事轉向了落地，

這也是為什麼各家開始比拼訂單、量產和出貨，讓機器人進場打工，優必選也緊跟這一敘事。

據Omdia和Counterpoint此前公布的數據，2025年，人形機器人出貨的前三名為：智元機器人、宇樹科技、優必選。

不止是出貨量。據「硅基研究室」不完全統計，今年以來，優必選已和富士康、西門子、本田貿易、德馬科技、日立等多家海內外企業達成合作關係。

周劍在採訪中反覆強調，2025年，優必選人形機器人訂單總金額已近14億元。「在手訂單我也是最多的。而且我們是自己生產不是找人代工。」

三是，用資本化動作，建生態。

在資本化手段上，最靈活的無疑是智元，其做法是一面通過孵化與拆分業務，讓子公司獨立孖展；一面通過控股上市公司，抓住政策紅利。

用智元機器人董事長兼CEO鄧泰華的話來說：「順應國家的引導能夠去更快利用資金和市場支持，能夠讓我們的產品，讓我們的研發走得更快。」

這些動作本質都是為了利用資本槓桿擴充生態，優必選也加緊了此類動作。

去年年底，優必選宣佈擬以「協議轉讓+要約收購」組合方式收購鋒龍股份43%股權，這家公司的主營業務涉及園林機械零部件及汽車零部件的研發、生產和銷售。

市場更關注的也是雙方的協同能力，這家制造企業成熟的精密製造能力或為優必選的產能兌現提供支持。

除了收購上市企業，優必選也做起了LP，出資3億和柳州產控基金及柳州產業引導基金成立了柳州星曜啓航私募股權投資合夥企業，依託柳州市現有產業基礎，在智能機器人產業鏈領域開展投資。

第四，讓創始人走向前台。

優必選創始人、董事會主席兼CEO周劍 圖源：官方

周劍也效仿宇樹科技王興興、智元彭志輝（稚暉君）在社交媒體上開設IP，利用創始人效應聚合流量。

2、驚人的相似性

為什麼優必選一定要看着「後視鏡」摸着宇樹們過河？

答案或許不是因為它們有何不同，而是相同。

也正因優必選和宇樹具備一定程度的相似性，但前浪境遇遠不如後浪，「同命不同運」的落差很難不讓人唏噓。

都在春晚跳舞表演只是宇樹和優必選相似的一個縮影，它們的類似性實則還體現在業務結構、發家歷史和創始人基因裏。

首先，是業務結構的「相似性」。

目前，人形機器人都已成為優必選和宇樹的主要收入來源。

2025年前三季度，宇樹人形機器人的收入佔比達52%，優必選2025年全尺寸具身智能人形機器人產品及解決方案收入佔比達41%。

與此同時，海外收入佔比也在持續提升，宇樹海外收入佔比超四成，優必選也有超兩成營收來自海外。

其次，發家歷史的「相似性」。

宇樹和優必選的硬件基因均很強，且都是通過對核心零部件的自主可控完成對成本的控制，都自研了電機、驅動器、靈巧手等。

兩家企業也都通過做副業活下去，比如宇樹做健身泵、優必選也做過割草機、貓砂盆等智能硬件。

更相似的還有創始人。

王興興和周劍，一個是90後，一個是70後，都不是具身圈履歷漂亮的小天才，他們的創業故事也更草根。

王興興從小就愛在實驗室裏搗鼓發動機，考入浙江理工大學時，就自己打造出簡陋版的雙足機器人，後來來到上海大學讀研，開發出的四足機器狗XDog幫他贏得了創業的第一桶金。

優必選創始人周劍本科畢業於南京林業大學木材工業學院，早期是經營自動化設備生意，後因受到日本小型人形機器人的啓發，2012年成立了優必選。

有意思的是，兩人還都被投資人評價過「很像王傳福」。

另一個問題也產生了：既然如此相像，資本市場對優必選和宇樹為何有截然不同的看法？

3、蘋果和小米

關於宇樹和優必選，誰是老大哥的討論，雪球的投資者也早就吵翻了天。

有投資者認為宇樹未來上市會享受科創板的情緒溢價，且未來會繼續虹吸賽道資金，優必選當前受港股整體折價影響，其價值被嚴重低估。

但也有投資者認為，相比優必選的虧損，宇樹一份盈利成績單更足見其功力。

對宇樹和優必選「誰是具身老大哥」的非共識，很像是過去智能手機賽道里蘋果模式和小米模式的爭議。

一定程度上，宇樹更像是具身賽道的蘋果，而優必選則是小米。

宇樹和蘋果類似，比優必選更強的垂直整合能力，帶來了更強的毛利表現。

德意志銀行曾對宇樹和優必選做過分析，宇樹內部研發與組裝能力更強，具備包括電機、減速器及關節模組、電池模塊、電路模塊、結構部件等各組件與整機產品生產的全自主能力。

宇樹核心技術一覽表 圖源：德意志銀行報告

這種全自主能力既優化了宇樹的成本結構，同時依靠後端機器人產品影響力，和蘋果一樣掌握供應鏈的自主權和定價權。

相比之下，優必選的垂直整合偏重伺服驅動器和算法，其毛利水平也明顯低於宇樹。

但在商業化和場景生態上，更像小米的優必選明顯比宇樹更有經驗。

宇樹在招股書中也提到，其從應用領域來看，現階段人形機器人的市場需求還是主要集中在科研教育領域，主要的用途是高校、科技企業等拿來二次開發等。

反觀優必選的業務結構更加多元，場景也多點開花。

優必選一大部分的收入還是源自非人形機器人業務，包括教育機器人、物流機器人、商用服務機器人等，在人形機器人場景的重點也放在工業領域，對不同場景商業化的理解，這是優必選的優勢所在。

4、優必選不必成為宇樹

對優必選來說，其實它不必和宇樹爭心智。因為任何一個具身企業都難以複製宇樹，宇樹也難免會遇到優必選遇過的難題。

有人將宇樹和優必選比作AI時代的智譜和商湯，惋惜時代紅利，但事實上，並非如此。

一方面，相比AI「一日三年」的技術進程，當下的具身賽道技術遠未收斂，強如宇樹也在砸錢補課大腦。

另一方面，先發者的壁壘並非絕對意義上的護城河。

宇樹人形機器人均價下滑、本體廠商更快的產品迭代速度，無論是加速消費端具身產品的商品化，還是爭奪工業端的訂單，本質上都是為了構建「產品越多、場景越多、數據越多、模型越聰明」的循環。

宇樹與優必選當然必有一戰。

首先，宇樹如果想要轉變「科研大號玩具」的心智，工業製造場景的滲透將是關注的重點，這不可避免地將和優必選形成競爭。

其次，優必選目前在加碼消費級產品，不僅是品牌建設、產品實力將和宇樹形成對比，更關鍵的是規模化降本和量產能力，捱過產能爬坡。

從這一點來說，誰是老大哥，誰摸着誰過河也並不重要，在一個尚未到終局的行業裏，對手很有可能是朋友，討論身位本身就沒有答案，優必選是時候重新正視自己的生態位了。

參考資料：

晚點：對話優必選周劍：為了造出真正的人形機器人，我願意賭上一切