文|投資時間網 李路

今年7月初，騰訊控股（0700.HK）官宣參投了快手科技（下稱快手，股票簡稱：快手-W，股票代碼：1024.HK）旗下AI業務可靈AI的孖展。僅四天後，前者大幅減持了後者股份。

7月6日晚，快手在港交所發布公告稱，公司獲悉，騰訊控股已於當日交易時段後，通過場外大宗交易方式向若干獨立第三方出售合計2.729億股快手B類股份。交易完成後，騰訊控股持有快手股份比例將由約15.68%降至9.37%，不再為快手主要股東。

快手年報顯示，2025年12月31日，騰訊控股通過Tencent Mobility持有快手5.06億股股份，佔總股本的11.72%，加上其他持股平台，騰訊合共持有快手6.78億股股份，佔總股本的15.68%。快手方面表示，本次交易不涉及公司發行新股，不會對集團運營產生重大不利影響。騰訊控股方面也表示，對快手長期發展前景仍有信心，雙方將繼續保持戰略合作關係，包括延續現有戰略合作。

騰訊出售快手股份

數據來源：公司公告

回顧騰訊控股對快手的持股歷程可見，其最早在2017年參與快手孖展，並在快手上市前持續加碼，成為快手最大的機構股東，持股比例最高曾達到19.02%。2023年起，騰訊控股開啓減持節奏，至2025年至2026年間持股比例穩定在15.6%至15.8%區間。直至本次大額減持，持股結構發生了巨大轉變。

投資時間網、標點財經研究員注意到，騰訊控股上一次大規模減持發生在2025年初。當年1月3日和1月6日，其出售了1.84億股微盟集團（2013.HK）股份，持股比例從8.39%降至不足3%，套現約6.3億港元；1月3日與1月7日又減持了優必選（9880.HK）部分股權，持股比例由8.05%降至2.08%，套現約10.3億港元。當時騰訊控股方面曾表示，「我們會主動回顧投資組合，並評估潛在的調整動作，以將資金用於股東回報或新的投資項目中」。這句話在此次減持快手過程中或仍適用。

業內人士認為，從持股比例來看，本次減持之後，騰訊控股仍持有快手9.37%的股份，依然是重要股東，只是不再屬於香港上市規則意義上的「主要股東」。因此，此次減持快手，並不意味着騰訊控股對快手基本面判斷髮生變化，而是其投資組合管理的一部分。

快手年初至今股價走勢（元/股）

數據來源：Wind

相較於減持本身，該動作背後釋放出的信號更值得關注。

作為中國互聯網巨頭，騰訊控股投資領域涵蓋了包括文娛傳媒、遊戲、企業服務、人工智能、電商零售等二十餘個行業。2022年，受經濟大環境、互聯網監管、自身業務增長乏力等影響，公司營收首次出現下滑。自此，公司啓動了新一輪大變革，不僅持續進行降本增效、收縮非核心業務，在對外投資上也按下了減速鍵，接連減持的同時出手也更謹慎。

身處關鍵時點的快手和可靈AI，則呈現出明顯的分化特徵。快手方面，公司核心業務增速趨緩、直播收入持續收縮、海外尚未重回盈利軌道。2026年一季度，公司實現營收337億元，按年增長3.4%，增速創上市以來新低；經調整淨利潤33.74億元，按年下滑26.3%。公司直播業務收入84.92億元，按年回落13.5%；國內經營利潤從43.45億元降至30.93億元，按年減少28.8%；海外業務收入11.62億元，按年下降11.6%，經營層面由去年同期微盈2800萬元轉為小幅虧損3100萬元。

2018年至今快手淨利潤按年變動情況（%）

數據來源：Wind

反觀可靈AI，2026年一季度實現收入6.5億元，按年增長超過300%。全球用戶突破1億，覆蓋224個國家和地區，企業客戶近5萬家。在Sora關停、全球視頻大模型賽道洗牌的大背景下，可靈AI是為數不多跑出了商業化收入的玩家。

不僅如此，自快手分拆獨立孖展後，可靈AI最新一次孖展引入包括騰訊控股、阿里巴巴-W（9988.HK）、百度集團-SW（9888.HK）等多家互聯網巨頭及產業資本，投前估值已達到150億美元，投後估值約180億美元。

騰訊控股總裁劉熾平在3月份的業績會上曾表示，2025年騰訊控股有180億投資在AI新產品上，2026年計劃至少翻倍。由此可以看出，騰訊控股此番左手賣快手、右手買可靈AI的資本動作，更像是一次資本再配置。通過減持內容平台這類天花板已現的資產、加倉AI這類高效資產，把資源集中到AI這個最大的變量上。

或受減持消息影響，快手7月7日港股開盤即遭重挫，盤中跌幅超10%。騰訊控股漲約2%。在新的投資策略下，未來騰訊控股是否會進一步減持快手？除可靈AI外，快手又該怎樣提升自己的價值？