路透倫敦7月8日 - 周三，美國總統唐納德·特朗普表示，與伊朗達成的旨在結束這場戰爭 (link) 的臨時協議已經「結束」 (link)，這讓全球投資者再次深刻意識到，油市能以多快的速度重新引發對通脹和市場波動的擔憂。

面對油價5%的飆升，債券和黃金等對通脹敏感的資產應聲暴跌。

「這對市場來說是一個巨大的警鐘，」Wisdomtree宏觀經濟研究總監阿妮卡·古普塔表示。

此前市場的預期是「 原油供應有望開始迴流市場，通脹預期也將隨之回落」。

所有人都在關注油價

油價不可避免地率先對海灣地區傳來的消息作出反應，在特朗普發表講話後，周三一度飆升6%，創下兩周新高。

話雖如此，布蘭特原油期貨目前每桶接近78美元，遠低於 3月中旬起連續兩個月維持的100美元以上水平——當時該價格 曾令政策制定者的通脹指標亮起鮮紅警報。

6月，美國與伊朗簽署 初步諒解備忘錄，重新開放霍爾木茲 海峽後，油價曾迅速下跌，此前滯留在海灣地區的油輪上的原油湧入市場，導致了小幅供過於求。

問題在於，一旦這種小規模供過於求的情況過去，油價將穩定在什麼水平？最新事態發展是否會降低油輪重返海灣的意願？

堅守信心

這一消息對股市而言來得不是時候。圍繞人工智能（AI）的熱潮正悄然蒙上陰影，交易員們開始質疑：如果供應瓶頸緩解，或者需求未如預期般強勁，那些憑藉芯片和AI模型賺取數十億美元的公司能否繼續保持這種勢頭？

自6月1日納斯達克指數創下歷史新高以來，內存芯片製造商的股價便經歷了劇烈的下行修正。一隻追蹤內存芯片股的ETF（DRAM.N）已下跌近8%，而費城半導體指數（.SOX）則下跌了5%。

AI以外的領域表現要好得多。剔除最大權重個股過度影響的等權重標普500指數 .EWGSPC 上漲了近3%，而歐洲「AI成分較少」的STOXX 600指數 .STOXX 則上漲了4%。

債券收益率飆升

在特朗普發表上述言論後，受油價走勢帶動，債券收益率大幅跳升。交易員們上調了通脹預期，並為利率上升做好了準備，從而扭轉了近幾周來 對加息押注 減少 的趨勢。

追蹤一年後歐元區CPI通脹預期的期貨合約上漲14個點子(bps) 至1.992% EUCPIZ1Y=TWEB，交易員目前預計歐洲央行今年將進一步收緊貨幣政策約35個點子，高於周二的25個點子。

根據倫敦證券交易所集團（LSEG）關於聯邦基金市場的數據，交易員預計聯儲局將加息36個點子，英國央行將加息32個點子。

儘管如此，市場預計一年後美國的消費者通脹率將僅為2.15%左右 USCPIZ1Y=TWEB，較5月份記錄的4.2%大幅下降。

對利率預期較為敏感的短期債券波動最為劇烈。

德國和英國的2年期國債收益率 DE2YT=RR, GB2YT=RR 均跳升10個點子，升至近一個月來的最高水平。作為能源出口國的美國，市場反應相對溫和，其2年期國債收益率僅上漲5個點子。

波動率甦醒

過去幾個月來，市場波動性一直較為低迷，但周三的新聞導致多項波動性指標走高。

VIX波動率指數 .VIX 在6月初已回落至戰前水平，僅因對高漲科技股的擔憂而出現過短暫飆升。債券 .MOVE 和貨幣 EUR3MO= 的波動率指標也呈現類似走勢——近幾周幾乎持續下跌，周三則出現跳升。

例外的是那些對芯片行業暴露較多的股指，例如韓國或台灣地區，其波動率已飆升至極高水平。

黃金不再閃耀

黃金價格較戰爭爆發前低了23%。在此之前，隨着央行、機構投資者和日內交易者紛紛加入黃金多頭行列，金價曾經歷了一波持續六個月的上漲行情，漲幅高達70%。

自7月初以來，黃金雖曾出現過一次試探性反彈，但 XAU= 其價格幾乎回到了本月初的水平，當日下跌1.1%，報每盎司4,060美元。

這種通常被視為避險資產和通脹對沖工具的貴金屬，在伊朗戰爭爆發之初曾一度上漲 (link)，但幾乎瞬間便 (link) 急劇回落。

投資者關注的焦點已不再是避險需求，而是美元走強以及市場對央行加息預期升溫，這給金價帶來了下行壓力。

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