金吾財訊 | 全球資管巨頭阿波羅全球管理首席經濟學家託斯滕`斯洛克發布風險研判，直指當前市場高估 AI 投資兌現速度，算力基建鉅額投入回報周期拉長，或將衝擊美股大盤、科技巨頭盈利與整體宏觀經濟，引發市場風險定價調整。當前華爾街主流樂觀預期認為，AI 需求爆發將推動大型雲廠商未來數年自由現金流翻倍，但多重變量正在削弱這一判斷。一方面 AI 代幣價格持續走弱；另一方面中國國內大模型快速崛起，在全球前二十大模型代幣使用規模上超越美國同類產品，海外市場份額持續擴張，分流美國科技企業算力訂單。斯洛克指出，頭部雲廠商持續加碼數據中心、芯片基建，高額資本開支與折舊費用將持續壓制盈利與自由現金流，行業利潤率存在下行壓力。本輪美股上漲高度依賴蘋果、亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟、英偉達、特斯拉 「七大科技巨頭」 拉動，一旦市場下調七巨頭盈利預期，將觸發連鎖拋售，風險傳導至半導體、電力基建、數據中心全產業鏈，並拖累標普 500 指數整體表現。企業資產負債表層面，持續高企的 AI 資本支出將迫使企業加大債務孖展，抬升行業整體槓桿與信用風險。鑑於 AI 是當前美國經濟增長與市場情緒核心支撐，若 AI 相關盈利顯著不及預期，不僅股市會進入深度回調區間，整體經濟亦存在衰退隱憂。除此之外，市場觀察到行業分化信號：除頭部七巨頭外，其餘美股企業暫未顯現 AI 落地帶來的利潤率改善，僅少數大型雲廠商兌現算力相關增量收入，中小企業 AI 投入變現進度大幅慢於預期，進一步印證 AI 商業化兌現周期長於市場定價假設。機構表示，該預警將促使投資者重新權衡 AI 板塊估值溢價，下半年市場波動或將顯著放大。