債市定價有望逐漸切換到政府債供給節奏和政治局會議信號，對資金面的預期趨於穩定。A股成長、價值有望延續再平衡。美元流動性有變得寬鬆的可能，港股、黃金或有一定機會。
海外方面，6月美國非農大幅低於預期，失業率下降，ISM（美國供應管理協會）製造業PMI略回落，疊加沃什央行講話偏鴿，沒有進一步加劇市場對聯儲局的緊縮預期，貴金屬反彈。此外，產業方面，Meta租賃富餘算力引發市場對算力稀缺性的質疑，全球科技硬件走弱。
國內方面，6月製造業PMI超季節性回升至50.3%，分項中新訂單、新出口訂單指數均回升至榮枯線上，出口和半導體產業鏈對生產端形成支撐。受全球科技波動，過去一段時間持續的成長/價值風格極致分化有所收斂。
市場策略方面，債券方面，上周債市曲線陡峭化。儘管季初央行大額淨回籠引發市場對資金面擔憂，隨着央行3M逆回購轉為淨投放，資金面擔憂減輕。然而央行對國債利率點位可能仍有管控要求，加上第三季度到來，債市定價主線將逐步從資金面切換至政府債供給節奏和政治局會議信號。預計債市整體或迴歸震盪，重視高票息資產和長久期資產的配置價值。
A股方面，近一周（6月29日-7月3日），市場受外部產業催化以及聯儲局加息預期緩解等多方面影響，出現風格再平衡的跡象。本輪行情自4月中旬以來開始極致分化，至7月初多個擁擠度指標、結構分化度指標突破歷史極限。往後看，交易過熱或並非行情見頂信號，而更多對應波動加大、回撤風險增加，預計短期A股行業分化趨於極致後有望迎來再平衡。從行業線索來看，進入7月，關注財報預告，重視成長板塊可能的內部擴散以及資源品、券商等結構性機會。
港股方面，2026年以來的港股弱勢是內需/地產較弱與美元流動性偏緊的雙重夾擊，後續若中國增長企穩與通脹中樞抬升則有利於港股盈利改善，但估值短期仍可能受海外風險擾動。隨着美元流動性急劇緊縮階段過去，相對緩和的資金面有望對港股給予支撐。
原油方面，地緣緩和短期利空油價，但供給釋放緩慢+補庫需求支撐，油價中樞或高於美伊衝突爆發前。
黃金方面，短期仍受流動性收緊壓制，但已定價較充分，待美元階段性走弱有望利好黃金。
（風險提示：近期黃金波動較大，投資黃金基金需充分認識風險，結合自身風險承受能力審慎決策。同時可持續關注全球宏觀經濟走勢，全球央行購金情況以及相關政策動態。）
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責任編輯：郭栩彤