智通財經APP獲悉，中泰證券發布研報稱，資金面再平衡有望延續，中報預增催化7月板塊投資熱情。6月下旬以來，板塊整體「進三退二」呈現底部中樞抬升的趨勢，該行繼續看好板塊的中報行情。今年以來保險板塊節奏與市場明顯錯位，在以科技成長風格明顯佔優的背景下，低估值的保險板塊未能獲得資金的青睞。該行認為板塊「短期看資金面拋壓緩解，中期看「存款搬家&慢牛持續」提振價值與利潤增速，長期看順周期兌現告別利差損隱憂」的大邏輯框架演繹未變。負債端存款搬家與資產端持續慢牛是保險板塊長邏輯基礎。

中泰證券主要觀點如下：

通過中泰非銀保險資金運用收益率指數體系對未來三年的行業投資收益率進行模擬展望

具體來看，該行先根據保險資金大類資產配置結構，結合當前各類資產收益率(包括債券到期收益率，股票股息率，長期股權投資平均收益率，信託預期收益率等)，估算「新錢收益率」(NMII)水平;其次，該行根據保險資金平均久期和淨現金流規模(新增保費流入與存量保單給付差)，假設存量淨投資收益率為上述各大類資產收益率的6年平均，得到行業平均淨投資收益率(NII);最後，該行結合交易性金孖展產買賣價差(非年化)得到總投資收益率(TII)。綜上，該行測算得到當前年化新錢收益率水平約為2.61%;2025-2027年行業平均淨投資收益率分別為3.35%、3.09%和2.87%。

險資年初至今本期TII為4.79%，處於近十年(2016年以來)歷史分位數的63.49%(中上水平)

經測算，本期(2026年6月)險資模擬新錢收益率為2.61%(上期為2.63%，上年同期為2.73%);本期模擬淨投資收益率為3.23%(上期為3.24%，上年同期為3.56%);本期模擬年化總投資收益率為4.79%(上期為4.67%，上年同期為4.33%)，總投資收益率高於淨投資收益率的原因系本期交易性金孖展產買賣價差-非年化達9.77%(上期為8.96%，上年同期為5.14%)。

固收類資產收益率跟蹤：優質資產荒延續，到期收益率水平小幅向下

根據該行測算，本期債券平均NMII為1.86%，存量NII為2.76%;調整後新增存款平均收益率為1.62%，存量收益率為2.43%;根據用益信託網數據，非標類資管信託平均預期年化收益率為4.79%。保險公司債券配置跟蹤：地方債20-30Y是配置總量及季節性進度貢獻主力。6月債券南向通開閘，頭部6家險資資管積極參與。

權益類資產收益率跟蹤：股基收益率走闊，平安南下舉牌銀行股熱情不減

根據該行測算，2026年年初至6月末，險資股基投資收益率為9.0%(2025年同期為5.5%)。本期滬深港加權股息率預計為3.05%。根據ifind統計，2Q26滬深300加權平均ROE(TTM)約為9.31%(前值為9.24%)。本期險資作為主要股東對港股流通股增加的行業主要集中在銀行。平安舉牌農業銀行H股，期末穿透後平安合計持有農業銀行H股流通股的30.03%。平安繼續增持招商銀行H股，期末穿透後平安合計持有招商銀行H股流通股的26.2%，平安減持中國電信H股;弘康人壽繼續出售鄭州銀行H股，富德人壽出售重慶銀行H股。本期保險資金調研頻次最高的前十個股分別為傑瑞股份、廣信材料、水晶光電、京東方A、新集能源、大金重工、容大感光、凌雲光、贛鋒鋰業和立昂微。

風險提示：測算結果受制於數據可得性和假設合理性約束，存在偏差風險;宏觀經濟復甦低於預期，長端利率快速大幅下行;權益市場波動加劇。