7月14日，近年來轉向聚焦於提供雲端AI算力資源的歐洲科技領軍者Nebius同意向全球知名人工智能大模型開發商Reflection AI出售價值至少逾10億美元的AI算力基礎設施資源。Reflection AI由兩名前谷歌DeepMind資深研究人員創立。這兩家公司(Nebius與Reflection AI)周二在一份聲明中表示，該協議將持續至2029年，並使Reflection能夠使用英偉達獨家打造出的圍繞GB300 AI芯片的高性能人工智能服務器算力集群。

紐約市場開盤前，Nebius股價呈現強勁漲勢，盤前一度大幅上升逾5%。Nebius將向Reflection出售價值10億美元的AI算力資源，加之周一有消息顯示Meta對其路易斯安那州Hyperion數據中心園區投資建設規模由最初公布的100億美元擴大至超過500億美元，共同反擊了此前一些AI悲觀論者把Facebook母公司Meta出售閒置AI算力資源簡單解讀為「AI算力基礎設施供給過剩」的悲觀論調。

這筆交易是AI初創公司與成熟大型科技企業競相獲取人工智能算力基礎設施的「AI算力需求無止境敘事」重要部分。上個月，Reflection與SpaceX簽署了一項價值數十億美元的AI算力供給協議，以獲得圍繞同一型號AI芯片的算力集群使用權。

Reflection近年來獲得了來自英偉達及其他大型機構投資者們資金支持。此前不久有媒體報道稱，該公司已就以250億美元估值孖展25億美元進行磋商。

Nebius於2024年從俄羅斯互聯網服務提供巨頭Yandex分拆出來，是一批被稱為「新雲計算服務商」(即Neocloud)的雲計算科技企業之一，這些企業出租人工智能計算能力。這家總部位於阿姆斯特丹的公司已與微軟公司和Meta Platforms達成長期算力基礎設施合作協議。

Nebius與總部位於美國的AI雲算力領軍者CoreWeave均屬於「AI 專用雲計算廠商」這一Neocloud賽道，側重以更快的交付、優化過的訓練/推理堆棧與靈活合約，服務超大模型開發者與企業龐大的AI負載。微軟同時與兩家合作，有助於其緩解供給瓶頸。

Nebius 並非純「代管機房」，而是從硬件、網絡到調度棧的一體化AI Cloud領軍者，強調從單卡到「上千AI GPU 預優化集群」的彈性，減少微軟側的集成成本與交付不確定性。可快速交付的區域產能也是微軟與Nebius合作的重要邏輯，尤其是Nebius 在歐盟與美國均具備龐大Neocloud基礎設施布點。

「出售AI算力」不是過剩跡象，而是把閒置窗口變成強勁現金流

Nebius十億美元訂單到Meta五吉瓦超級園區，這些最新動態共同反擊了把Meta出售算力簡單解讀為「AI基礎設施已結構性過剩」的論調。

Meta規劃對外提供模型接口和裸算力，更接近將階段性閒置、訓練間歇或超前部署的容量轉化為收入，提高昂貴資產的利用率與資本回報率;與此同時，其路易斯安那州Hyperion園區又由最初公布的100億美元擴大至超過500億美元，規劃算力由逾2吉瓦提升至5吉瓦，並計劃在2027年把公司整體計算能力擴大至14吉瓦。一個真正判斷未來需求不足的企業，不會一邊大幅擴建長期容量，一邊推出雲服務;更合理的解釋是，Meta正從單純的算力使用者轉向「自用、調度與商業化輸出」並行的AI算力基礎設施運營商。

Reflection與Nebius簽訂價值逾10億美元、持續至2029年的GB300算力協議，並在此前與SpaceX達成另一項數十億美元級算力安排，說明前沿模型開發商仍在通過多年合同爭搶下一代GPU集群，而非等待現貨價格因過剩而崩塌。類似的AI算力需求持續擴張信號還包括微軟與Nebius價值174億美元的五年協議、Meta與CoreWeave約142億美元的長期合同，以及Nebius早前因自身可用容量有限而限制與Meta合同規模;這些事實表明，市場局部可能存在AI算力硬件代際更替、地點或啓用時點不匹配，但能夠按期交付、具備電力與高速網絡配套的先進算力仍然稀缺。

華爾街知名投資機構野村發布研報反駁「半導體見頂論」，美國銀行(BofA)本周最新發布的研報則顯示，預計到2027年，在AI智能體大浪潮之下AI推理算力持續激增的強力推動大趨勢背景下，全球雲計算和人工智能相關基礎設施資本支出將達到1.5萬億美元，並指出，當前包括存儲芯片股票的AI半導體夏季回調是一輪健康重置軌跡，而不是人工智能算力需求層面出現任何結構性變化。

來自華爾街金融巨頭摩根士丹利的資深分析師Brian Nowak領銜分析團隊7月12日發布最新研報，將全球市場規模最龐大的五家超大規模雲計算與廠商(Meta、亞馬遜、微軟、谷歌、SpaceX)的2027/2028年資本開支預測再度顯著上調，分別達到約1.2萬億和1.4萬億美元。該機構對於2026年美國大型科技巨頭們資本開支預期則從一年前的4330億美元大幅上修至8050億美元。

摩根士丹利此次最新研究將Meta的2027年和2028年資本開支預測分別上調29%和22%，至2250億美元和2500億美元;將亞馬遜相應預測上調 15%和29%，至3080億美元和3180億美元。摩根士丹利表示，資本開支超級周期尚未結束，但2026年以及2027年可能是增速最陡峭的年份，2028年以後決定股價的將不再只是「誰花錢最多」，而是「誰能最快把AI算力資源轉化為營收、利潤和自由現金流」。

知名半導體研究機構SemiAnalysis最新發布的研究報告顯示，該機構對「Meta賣算力=算力過剩=資本開支下修」的反駁，核心在於把市場敘事從「閒置容量」拉回到「多出口變現能力」。

SemiAnalysis表示，Meta的數據中心與算力採購將「加速而非放緩」，2027年資本開支會「高得驚人」;僅今年上半年，Meta已簽約超過5GW的雲租賃與託管容量，兩座最大在建園區合計就有2.5GW容量，這直接削弱了「美國數據中心建設大面積延遲、僅有5GW在建」的悲觀敘事。 更關鍵的是，SemiAnalysis強調，Meta潛在的外售算力並不等同於低毛利裸金屬出租，而是可以同時流向超級智能實驗室(MSL)、廣告推薦系統(RecSys)、類Bedrock模型服務、SpaceX式短租大客戶合約等高價值場景;這意味着算力成為可調度、可轉售、可內外部套利的戰略資產，而不是單一用途的沉沒成本。

在SemiAnalysis看來，Meta出售AI算力資源的舉措與英偉達「AI算力換營收分成」的新模式形成了高度一致的AI算力產業鏈積極信號：AI算力需求仍強，真正稀缺的是GPU/ASIC/TPU、DRAM/NAND/HBM存儲組件、電力資源、液冷設備、網絡基礎設施，乃至包含數據中心CPU、高速光互連繫統以及數據中心變壓器系統在內的一整套數據中心完整園區交付能力與低成本孖展渠道的組合。