近期，市場受到韓國股市暴漲暴跌的影響比較大。今天，韓國股市結束了多日的暴跌，出現大反彈，但是並沒有打消投資者的疑慮。
由於之前韓國出現全民炒股，很多人瘋狂加槓桿，導致市場出現大幅上漲，特別是芯片龍頭股暴漲，引發了大量獲利回吐的拋盤。韓國股市也開啓了暴漲暴跌模式，要麼向上熔斷，要麼向下熔斷。這其實體現出投資者的分歧正在加大，對於芯片股的投資產生了比較大的分歧，這也是泡沫比較大的一種體現。
隔夜美股整體平穩，出現反彈，特別是前期跌幅較大的一些芯片股開始出現大幅回升，這一定程度上對於A股市場的信心起到提振作用。A股市場相對於之前來說，出現了一定的企穩跡象，但是市場大幅震盪仍然是主旋律。所以在前期建議大家保持合理倉位，進可攻退可守。特別是對於前期漲幅過大的一些科技股，要及時獲利了結，分散配置到紅利股或者其他賽道上。
這輪AI科技產業的基本面仍然是上升的，預計芯片在兩年之內或將繼續呈現出供不應求的狀態，但是股價短期上漲累積了比較多的獲利盤，所以出現獲利回吐也是難以避免的。但總體來看，市場的大趨勢仍在，板塊之間可能會形成輪動。市場短期的震盪調整，讓很多投資者感覺到恐慌，特別是一些加槓桿的投資者，更是度日維艱，非常煎熬。
前段時間兩融餘額突破3萬億，我建議大家堅決去槓桿。因為你一旦加了槓桿，那麼時間就不是你的朋友，而是你的敵人了。很可能你加槓桿的股票大跌之後還會出現大漲，甚至會漲出新高，但是有可能你等不到黎明前就爆倉了。這樣的案例已經出現不少，所以大家一定不要心存僥倖，克服貪婪心理，堅決去槓桿。
再進行第二步走：降倉。倉位保持在合理區間，心態會更加平穩。
第三步就是通過均衡配置，既要配置科技成長股，抓住六大賽道的機會，也要配置一些低估值藍籌股，這樣的話，進可攻退可守，而不是押注一個賽道。押注一個賽道，在過去一年多的時間來看，如果配置芯片半導體、算力這兩條賽道，應該是非常成功的策略。但是現在也到了需要收手的時候，及時獲利了結，這樣的話，才能把過去一年多的投資成果落袋為安。
在6月份我就提到，7月份可以重點關注創新藥板塊。因為5月11日有關部門已經發布，對於創新藥不集採，特別是在專利期內的創新藥進行價格保護，只對成熟的仿製藥進行集採。這直接打消了很多投資者對於創新藥可能被集採的疑慮。創新藥板塊也是出現異軍崛起，今天更是出現集體大反彈，帶來了很強的賺錢效應，壓抑多時的創新藥終於迎來揚眉吐氣的機會。
相對於仿製藥來說，創新藥更有競爭力，特別是面臨出海的機遇，通過CXO、CRO的方式，作為海外大藥廠的中國研發基地，是我們的優勢。因為我們擁有工程師紅利，醫學類大學生數量較多，成本也比較低。在創新藥板塊大漲的情況下，很多資金開始關注生物醫藥的發展。我在去年年初就梳理出六大賽道，現在已經得到初步驗證。六大賽道輪番表現，包括芯片半導體、算力算法、人形機器人、商業航天、固態電池、生物醫藥等。現在輪到了生物醫藥板塊的崛起。
這輪行情是有深刻邏輯的：一個是政策的大力支持；一個是居民儲蓄向資本市場大轉移帶來的增量資金。現在銀行存款利率越來越低，很多銀行的定期存款已經跌破1%。今年光到期的定期存款就高達75萬億元，這些存款需要尋找新的投資機會。當前資本市場雖然不是全面牛市，但是仍然有較大的賺錢效應。所以今年基金銷售出現了大幅回暖，這給投資者帶來了新的配置機遇。基金銷售的回暖，也給資本市場帶來源源不斷的增量資金，這是推動這輪行情的重要邏輯。板塊之間可能會出現輪動，但是慢牛長牛的趨勢不會改變，這一點大家要有信心。
上半年屬於極致分化行情，幾乎整個市場的機會都集中在芯片半導體和算力這前兩大賽道。下半年，一個是要保住上半年的勝利成果，對獲利比較多的板塊進行及時獲利了結，這一點在5月20日之後我就一直堅持這樣的看法，現在也驗證了我的判斷。下半年要注意板塊輪動，通過分散配置、均衡佈局在不同板塊上來降低風險。否則的話，很容易在市場波動中出現比較大的損失。
重要的事情說三遍：去槓桿，去槓桿，去槓桿。巴菲特曾經警告說，我認識的聰明人唯一的死法就是加槓桿。只要大家不加槓桿，市場波動都是有辦法扛住的，但是一旦加了槓桿，有可能時間就不是你的朋友，而是你的敵人。投資是一生的事業，而不是追求賺快錢、一夜暴富。巴菲特之所以能夠歷經61年風風雨雨屹立不倒，就是因為他堅持投資確定性的公司，從不炒泡沫。巴菲特以19.9%的年化收益率，通過61年的複利增長，實現了6萬倍的回報。所以雖然短期來看，巴菲特的業績從來不突出，但是長期來看，他卻跑贏了所有人，這一點非常值得我們學習。
我在第三本新書《價值投資》中提到，堅持做中國特色價值投資，就是結合A股市場實際做波段操作以及政策解讀，這是至關重要的。因為A股市場還是一個新興市場，和美股這種成熟市場相比，波動更大、板塊輪動更快。適當做好倉位管理，以及配置政策支持的方向，是決月供資成敗的關鍵。
（作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）
責任編輯：石秀珍 SF183