金吾財訊 | 光大證券研究指，氯鹼行業是以鹽和電為原料生產燒鹼、氯氣、氫氣的基礎化工原材料工業，氯鹼化工主要產品為聚氯乙烯（PVC）和燒鹼。行業供給方面，2025年燒鹼和和PVC產能、產量按年均有所增長；2026年上半年，燒鹼供給繼續擴張，PVC供給邊際收縮。2026年1-5月中國燒鹼產量為1985.4萬噸，按年增長6.19%；2026年上半年PVC產量1148.20萬噸，按年下降2.56%。短期內燒鹼和PVC供給寬鬆格局預計延續，但在產業政策約束下行業供給增速有望放緩。2026年全年燒鹼行業擬投產、在建產能合計269萬噸，2026年擬新增PVC產能30萬噸。2026年5月《工業和信息化部辦公廳關於組織開展2026年度工業節能監察工作的通知》明確對燒鹼、聚氯乙烯等行業企業開展節能監察，原則上於2026—2027年實現全覆蓋，其中2026年應對電石法聚氯乙烯生產企業實現全覆蓋。行業需求方面，2025年下游氧化鋁對燒鹼需求形成支撐，PVC下游需求受國內地產拖累承壓；出口方面，燒鹼和PVC出口量按年均顯著增長。2026年前5個月，燒鹼需求韌性仍存，PVC需求延續弱勢。2026年1-5月，燒鹼表觀消費量為1783.68萬噸，按年增長4.77%；PVC表觀消費量為767.77萬噸，按年下降7.00%。展望未來，燒鹼國內下游增長動能或將邊際走弱，PVC中長期看，海外市場需求等影響下，供需格局有望有所優化。