6月鎳價大幅回落，受到菲律賓鎳礦大量補充、印尼新增配額預期，以及純鎳供應寬鬆格局未改等因素的壓制，滬鎳主力最低跌破12.5萬，價格降至低位後受到成本端支撐，7月後鎳價低位徘徊。
鎳礦價格有所下調
4月後，菲律賓鎳礦供應快速恢復，礦價不斷回落，本周內，國內1.3%品位CIF報價47美元/溼噸，1.4%報價57美元/溼噸，1.5%報價63美元/溼噸，弱穩為主。7月後，海運費整體也有所下降，蘇里高至連雲港海運費約13美元/溼噸，較6月降約2.5美元/溼噸。我國海關總署發布的數據顯示，我國5月鎳礦進口595.86萬噸，按月繼續大增，按年增加52.7%，主要受到菲律賓供給大幅放量的影響，1-5月累計進口1386萬噸，按年增長33.2%，自菲律賓進口占比約89%。港口庫存方面，截止7月10日，Mysteel統計全國14港鎳礦庫存1046.99萬溼噸，整體呈增勢，菲律賓產鎳礦庫存為1006.99萬溼噸。
印尼方面，礦端出貨稍有擾動，但冶煉廠整體原料庫存較充裕，對採購節奏影響有限，7月一期HMA鎳基準價較6月二期價格大幅下調約7.6%，內貿礦7月價格下跌約5美元/溼噸。7月RKAB補充配額開啓申報，整月均可提交申請，新增配額須綁定印尼本土自有冶煉產能，之前能礦部ESDM明確今年整體配額維持收緊基調，雖有上調預期但調整幅度可能不會很大，重點關注本月新增配額的審批情況。
中間產品供應持穩
據Mysteel，今年6月中國&印尼鎳生鐵產量以金屬量計為16.43萬噸，按月小降1.1%，1-6月累計總產量95.35萬噸，按年降幅為8.4%；6月印尼產量13.62萬噸，按月降約1.9%，因原料供應緊張，且個別園區電力調配導致降負荷生產，月內無新增投產產線，預計7月產量持穩為主；6月中國鎳生鐵產量2.81萬噸，按月增約3%，國內鎳鐵廠有小幅盈利且未有原料緊張問題，預計7月產量也將持穩。我國前5個月鎳鐵累計進口431.7萬噸，累計按年下降2.6%，自印尼進口占比約96%，隨着印尼產量下滑，後續進口量可能也會跟隨下降。鎳生鐵現貨市場上，多空分歧持續存在，供方對外報價1150-1160元/鎳艙底，而鋼廠心理採購價位1120-1140元/鎳艙底，高品位資源偏緊格局未改，散單成交較為有限，鋼廠採購以長協訂單為主。
據Mysteel，印尼6月溼法冶煉中間品MHP產量以金屬量計3.03萬噸，較5月有所回升，6月高冰鎳產量2.68萬噸，較5月小降。近期印尼的硫磺整體還是偏緊態勢，不過邊際有所緩解，華飛鎳鈷項目處於持續復工狀態。我國前5個月鎳溼法冶煉中間品總進口量為74.9萬噸，累計按年增幅下降至1.9%。
精煉鎳產量小降
今年6月Mysteel國內精煉鎳產量為31760噸，按月下降5.9%，按年下降8%，連續兩個月下滑，產能利用率降至60.77%，各工藝生產精煉鎳的利潤均處於倒掛狀態，預計7月產量繼續小降，而後續鎳價也將受到成本端的支撐。6月印尼精煉鎳產量8800噸，較5月下降1000噸，較高位回落。
國內純鎳庫存有止增跡象，上周上期所鎳總庫存下降2525噸至99097噸，本周註冊倉單量弱穩於98080噸附近，總體上還在絕對高位水平。金川電解鎳現貨升水小幅抬升，下游承接有限，活躍度難有明顯增長。LME鎳庫存在6月後基本徘徊在27.4萬噸左右，註冊倉單量在7月初有一定下滑，目前基本在25.8萬噸附近，也還是高位水平，0-3現貨貼水還在200美元/噸左右。
需求整體略偏弱
不鏽鋼端，Mysteel統計今年6月國內300系不鏽鋼粗鋼產量為197.45萬噸，按月下降4%，按年增加13.2%，受到需求疲軟及季節性檢修的影響，7月排產預計為187.21萬噸，按月繼續下滑，鋼廠對需求恢復的預期偏謹慎，主動收縮供給，且6月底開始江蘇某鋼廠進行為期一個月的停產檢修。近一個月，300系不鏽鋼社會庫存徘徊在69.5萬噸左右，庫存壓力不算太大。終端需求淡季，多剛需採買。
新能源端，電池級硫酸鎳價格不斷下移，下游備貨情緒偏弱。終端上，6月我國新能源汽車產銷分別完成159.8萬輛和164.3萬輛，按年增長26%和23.6%，增速較5月小幅提高。近期，有中資新能源電池廠迅速撤離印尼的消息引發關注，印尼政策面的收緊正影響中資在其投資計劃，但頭部大廠仍維持正常生產，還有一些仍在推進的項目，關注政策面的擾動。
小結
整體來看，外圍環境上，聯儲局加息預期反覆，美元指數徘徊於101附近，有色略有壓力。供需面上，菲律賓鎳礦供應快速放量，礦價弱勢為主，市場等待印尼7月新增配額審批結果。中間產品方面，6月印尼鎳生鐵產量縮減，中國產量小增，預計7月總產量持穩，買賣雙方報價分歧大；印尼溼法冶煉中間品產量小幅恢復。中國精煉鎳產量高位小降，企業產能利用率也有下滑，煉廠虧損狀態下成本端對鎳價有支撐；國內鎳庫存有止增跡象，LME鎳註冊倉單也有回落，寬鬆壓力邊際緩解。下游300系不鏽鋼排產下滑，終端消費淡季，三元電池需求剛需為主。總體上，菲律賓鎳礦供應力量增強，市場等待印尼7月新增配額落地，純鎳仍是寬鬆格局，鎳價上方承壓，而同時下方受到成本端支撐，短期鎳價或低位震盪為主。僅供參考。
作者：屈亞娟，從業資格：F03113549，長安期貨有色金屬分析師。
責任編輯：李鐵民