奧本海默（Oppenheimer）周三將IBM評級下調並撤銷350美元目標價，分析師Param Singh判斷看漲邏輯的兌現"需要更長時間"，預計股價短期將維持區間震盪。

7月15日，華爾街投行奧本海默在研報中指出，若無大規模併購或大額訂單的實質性回補，IBM在2026至2027年實現軟件業務兩位數增長"將面臨較大挑戰"。

該機構還指出，IT支出向硬件傾斜的趨勢，有望令服務器和存儲設備廠商受益，但類似的IT預算壓縮可能對基礎設施軟件供應商構成短期風險，這對IBM的多條業務線均構成壓力。

華爾街見聞提及，7月14日，IBM在聲明中表示，第二季度初步營收為172億美元，低於分析師平均預期的179億美元。其中，基礎設施業務銷售額降幅尤為明顯，下滑7%。

公司披露，6月下旬客戶資本支出方向急劇轉變，部分預算從軟件和主機領域驟然轉向服務器、存儲及內存等供應趨緊的硬件資源，導致多筆大額交易未能按期落地。

受二季度業績預警衝擊，IBM股價周二單日暴跌25%，市值蒸發逾7000億美元，創下至少自1968年以來的最大單日跌幅。周三再跌2.71%，市值降至1985億美元。

IBM首席執行官Krishna罕見坦承執行層面存在失誤。他在業績說明中表示：

團隊在適應與行動速度上不夠快，導致許多大額交易未能按預期時間完成。

軟件增速距預期"腰斬"，三線業務全面承壓

IBM預告二季度初步總營收172億美元，按年僅增長1%，低於市場預期的179億美元。

軟件業務營收按年增長5%，不及奧本海默12%的預期，管理層將其歸因於交易處理軟件需求疲軟、大型機相關軟件組合表現不佳，以及部分大額訂單延遲至季末後交割。

紅帽（RedHat）按月加速增長11%，HashiCorp和Confluent表現強勁，但不足以抵消核心業務的拖累。

基礎設施營收按年下降7%，差於預期的5%降幅；諮詢業務營收按年持平，略低於預期的1%增幅。非標準會計準則下每股收益2.93美元，不及市場預期。

不過IBM維持了2026年全年指引，預計固定匯率下營收增長超過5%，自由現金流按年增加約10億美元。年初至今，經營活動淨現金流為78億美元，自由現金流為48億美元。

科技軟件板塊壓力普遍存在

IBM的暴跌並非孤立事件，傳統企業軟件巨頭年內普遍承壓。

甲骨文年內已下跌33%，微軟下跌20%，埃森哲跌幅更是高達50%。

奧本海默的評級下調進一步強化了市場對傳統軟件板塊在AI時代估值邏輯重構的預期。

企業資本支出正加速向AI基礎設施硬件集中，傳統企業軟件與諮詢業務由此承受需求側的系統性壓力。

對IBM而言，如何在這一轉型浪潮中重新找到增長錨點，仍是擺在管理層面前的核心課題。