金吾財訊 | 國信證券發布研報指，TCL電子(01070)2026年上半年業績預告顯示，公司收入和經調整歸母淨利潤均實現高速增長。上半年收入預計在603億港元至657億港元區間，按年增長10%至20%；經調整歸母淨利潤約在14.8億港元至16.5億港元區間，按年增長40%至56%。其中，第二季度實現經調整歸母淨利潤預計11.0億至12.7億港元，按年增長22%至41%。

研報核心觀點認為，公司業績高增主要得益於全球化和中高端化戰略的落地執行。經營層面具體表現為，該戰略拉動下毛利率顯著改善；電視業務盈利能力出現結構性優化，高毛利率的互聯網業務變現能力持續增強，同時中小尺寸顯示業務盈利能力亦獲得提升。此外，美國關稅退稅對盈利有所貢獻，但研報指出，即使剔除該因素，公司淨利潤仍保持較高增速。

展望未來，研報指出公司短期盈利改善趨勢將持續。產品結構方面，大屏化和MiniLED滲透率提升的態勢在國內外市場延續，疊加出貨量增長帶動高毛利率互聯網業務收入佔比提升，共同驅動結構性盈利能力上行。同時，根據洛圖科技的預測，2026年7-8月全球液晶面板價格預計穩定或微跌，這有助於公司盈利能力的進一步改善。

從長期協同效應來看，公司與索尼於2026年3月簽署合作協議，共同成立合資公司（TCL電子持股51%）以承接索尼家庭娛樂業務，預計2027年4月正式運營。研報認為，索尼在高端品牌及國際渠道的優勢，與公司在供應鏈和運營效率上的優勢互補，雙方合作有望提升多品牌聲量，並為公司未來的收入和業績增長打開新空間。

考慮到公司經營向好，疊加美國關稅退稅和索尼2027年貢獻並表收益等因素，上調盈利預測，預計公司2026-2028年公司歸母淨利潤按年+27、+22%、+20%至31.6、38.4、46.2億港元（前值29.8/34.9/40.7億港元），對應EPS為1.25/1.52/1.83港元，對應對應PE=12/10/8x，維持「優於大市」評級。

報告同時提示了原材料價格、行業競爭及貿易關稅等風險。