來源：光大證券股份有限公司
本周A 股主要寬基指數均下跌
本周A 股主要寬基指數均下跌。從主要寬基指數來看，本周A 股主要寬基指數普遍收跌，上證50、滬深300、上證指數跌幅相對較小，科創50、中證500、創業板指跌幅相對較大。
大跌之後市場有何規律？
本周A 股市場調整明顯，其中，周五（7 月17 日）上證指數跌幅超過3%。從調整原因來看，近期A 股市場調整主要受多重因素影響：1）前期科技板塊的加速上漲，當前存在一定的獲利了結壓力；2）近期，宏觀環境趨於收緊，聯儲局對利率政策偏「鷹」、韓國超預期加息等因素，導致全球流動性偏向緊張；3）前期市場強弱分化明顯，近期A 股逐步進入業績期，資金配置存在再平衡的客觀需求；4）市場波動過程中，孖展、量化等交易層面因素進一步加劇行情起伏。
歷史來看，上證指數單日跌3%以上後，短期與中期均具備一定的反彈修復動能，悲觀情緒集中釋放後市場通常會逐步企穩回升。在剔除極端行情的2016 年以來樣本中，首日上漲概率為75.9%，漲幅中位數達0.7%。中期維度上，常態化市場環境下（2016 年以來）的修復趨勢更加清晰，上證指數單日跌3%以上後的20 天、60 天累計升跌幅均實現轉正，上漲概率分別為55.2%和65.5%，漲幅中位數分別達到2.0%和1.7%。
分行業來看，短期維度看，消費類與部分製造行業在上證指數單日下跌3%以上後的首個交易日反彈勝率與漲幅均位居市場前列。從2016 年以來的常態化樣本數據來看，美容護理是短期反彈最穩定的行業，在上證指數單日下跌3%以上後的首個交易日上漲概率高達93.1%，對應漲幅中位數為1.3%。食品飲料、基礎化工緊隨其後，首日上漲概率均達到79.3%，漲幅中位數分別為1.6% 和0.9%；建築材料、家用電器、醫藥生物等行業首日上漲概率也均超過70%，漲幅中位數在0.9%-1.4%區間。
中期維度看，消費與成長製造行業在上證指數單日下跌3%以上後的20 天到60天裏修復空間進一步打開，收益與勝率兼備。從2016 年以來的常態化樣本數據來看，在上證指數單日下跌3%以上後的20 天裏，國防軍工、建築材料、美容護理的反彈彈性最為突出，漲幅中位數分別達到7.9%、4.7%和4.2%，對應上漲概率均接近或超過70%。在上證指數單日下跌3%以上後的60 天裏，部分消費板塊表現亮眼，其中，食品飲料漲幅中位數達到9.8%，上漲概率72.4%；美容護理、社會服務漲幅中位數分別為4.9%和4.7%，上漲概率均接近七成。成長製造中的電子行業表現同樣亮眼。
因此，短期市場或將逐步反彈，關注歷史上市場超跌反彈過程中表現較好的行業，包括國防軍工、建築材料、美容護理、食品飲料、電子、社會服務等行業。中長期來看，隨着價格傳導效應逐步顯現、產業鏈盈利格局持續優化，A 股盈利改善的態勢有望延續，為行情提供紮實的中長期支撐。隨着前期的調整，科技板塊有望迎來修復，中長期關注以硬科技為代表的三條景氣主線，包括出口鏈（電力設備、機械設備）、資源品（石油石化、基礎化工、有色金屬、煤炭）、硬科技/AI（電子、通信、國防軍工）。
風險分析：1、歷史規律失效；2、市場情緒顯著回落；3、經濟增速水平大幅不及預期；4、中美關係大幅惡化；5、中東局勢持續升級。
責任編輯：郭栩彤