核心要點
塞魯利諮詢預測，未來數十年老齡群體將向繼承人傳承超 100 萬億美元財富；而維薩（Visa）最新研究認為嬰兒潮一代僅會留下 36 萬億美元遺產。
兩份報告測算口徑存在顯著差異，也讓市場重新審視這場大規模代際財富轉移的體量與深遠影響。
財富管理機構及各類金融企業正全面調整業務佈局，以此迎接下一代財富持有者，兩類測算數據因此具備極高行業參考價值。
一份全新的代際財富轉移測算報告，引發市場熱議：嬰兒潮一代將向後代傳承多少萬億財富、這筆資金將如何消費與投資。
上周，維薩商業與經濟研究部發布財富轉移預測：未來 20 年，嬰兒潮一代將向 X 世代、千禧一代傳承 36 萬億美元財富。該數值遠低於行業廣為引用的塞魯利諮詢數據 —— 塞魯利測算，到 2048 年，各代老齡人群合計將向繼承人轉移 105 萬億美元資產。
兩份報告測算差額超 60 萬億美元，市場由此重新探討這場代際財富轉移的真實規模與實際影響。一部分觀點認為，這將是人類歷史上規模最大的財富交接，徹底重塑財富管理、慈善行業與全球財富格局；另一部分觀點則認為其影響有限，只是長期遺產傳承趨勢的延續。
維薩與塞魯利兩份差異巨大的測算結果，也凸顯出該類預測對財富管理機構的重要性：各家機構正在重構業務，以適配新一代財富繼承者的需求。
兩者研究核心視角完全不同：
作為支付機構，維薩重點測算普通人可用於日常消費的繼承資產規模；
金融諮詢機構塞魯利則統計全部可傳承財富，包含超高淨值人群持有的鉅額資產。
另外，塞魯利統計未來數十年全世代財富流轉，維薩僅聚焦嬰兒潮一代人的資產交接。
維薩首席經濟學家韋恩・貝斯特表示：「我們希望釐清真正能流入消費端的資金體量。很多人看到 93 萬億、124 萬億美元這類數字，會誤以為全部資金都可用於消費，預期極度樂觀。因此我們採取分步拆解測算模型。」
維薩測算邏輯拆解：
當前嬰兒潮一代總財富約 93 萬億美元；
扣除 5 萬億美元各類負債（主要為住房抵押貸款）；
剔除前 1% 頂層富人所持 28 萬億美元資產。
貝斯特解釋，資產門檻 1200 萬美元以上的前 1% 高淨值人群，消費邏輯與普通民衆截然不同，財富消費佔比極低，消費品類也差異巨大。
「他們的消費模式和普通人完全不同，購置遊艇、私人飛機。這類消費雖能拉動經濟，但並非大衆認知中的日常消費，因此我們剔除這部分人群，聚焦普通家庭財富。」
扣除嬰兒潮一代退休養老支出 16 萬億美元；現代人壽命更長，養老消費遠超上一代人；
再扣除 8 萬億美元慈善捐贈與稅費。
除此之外，維薩僅統計未來 20 年嬰兒潮一代向下傳承的資產；塞魯利測算周期至 2048 年，覆蓋沉默一代、當前 46—61 歲的 X 世代等全部人群的跨代資產轉移。
經層層扣減後，維薩得出結論：嬰兒潮一代 93 萬億美元總資產中，僅有 36 萬億會作為遺產傳給後代。
這 36 萬億美元裏，28 萬億將用於儲蓄與投資，剩餘 8 萬億流入消費端，主要投向汽車、房產、旅遊與零售領域。
貝斯特稱：「8 萬億消費資金絕非小數目，會持續為經濟增量。但市場容易被‘萬億’量級數字誤導，我們拆解測算也是為了還原真實參考維度。」
與之相對，塞魯利的測算覆蓋全年齡段、所有財富層級人群至 2048 年的全部可傳承資產。
塞魯利財富管理副總監切斯・霍頓表示，這場鉅額代際財富轉移最大受益者是財富管理行業，而非消費品企業。
超百萬億待傳承財富中，一半來自高淨值、超高淨值家族。未來首批資產流轉將給到配偶（以女性為主）；塞魯利預估，約 4 萬億美元資產會先由配偶繼承，再傳遞給子女與其他親屬。
「從人口年齡結構來看，配偶普遍比資產持有人年輕幾歲，平均壽命也更長，資產會在配偶手中留存一段時間再向下傳遞。」
塞魯利完整測算口徑
測算已納入養老支出、稅費、負債抵扣；全部可傳承財富合計 124 萬億美元，其中約 18 萬億用於慈善，剩餘 106 萬億流向配偶與子女。
傳承順序依次為 X 世代、千禧一代、Z 世代：
未來 10 年，X 世代將繼承 14 萬億美元；
未來 25 年，千禧一代最終將承接最多遺產，總額 46 萬億美元。
霍頓提醒，財富管理行業、服務高淨值客戶的企業絕不能低估代際財富交接加速帶來的變革。目前財富管理客戶中，四分之一的客戶資產來源於遺產繼承，該群體規模僅次於企業創始人，高於企業高管群體。
「我們這份報告的核心目標，是理清當下財富分佈、預判資產未來流向，幫助資管行業完成業務適配。行業必須重視兩類客戶關係維護：配偶端、跨代家族端。」
責任編輯：郭明煜