作者：肖恩・威廉姆斯

　　12 月 31 日，當代最負盛名的投資大亨、億萬富翁沃倫・巴菲特正式卸下執掌數十年的工作重擔。在長達半個多世紀擔任伯克希爾・哈撒韋（紐交所：BRKA/BRKB）首席執行官的生涯中，這位 「奧馬哈先知」 帶領公司 A 類股漲幅接近 6100000%，跑贏基準標普 500 指數超 6000000 個百分點！

　　儘管巴菲特不再負責伯克希爾的日常經營，也不再管理規模 3560 億美元的投資組合，但他的投資智慧與理念依舊深刻影響着華爾街 —— 這絕非空穴來風。

　　巴菲特向來堅定看好美國長遠發展，但他對當下股市的看法卻並不樂觀。

伯克希爾股東大會上，人群環繞、神色沉思的沃倫・巴菲特。巴菲特已於 12 月 31 日卸任伯克希爾 CEO。

　　賭場式投機風氣正在毀掉華爾街

　　這位前伯克希爾掌門人在華爾街佈局資金時，始終恪守一套不成文的投資準則：優先選擇管理團隊經驗豐富、擁有可持續護城河、持續大額回饋股東的企業。

　　但重中之重是堅持長期視角、只買入具備內在價值的資產 —— 無論只是參股，還是全資收購。在巴菲特看來，當下股市恰恰缺失這兩大盈利核心要素。

　　7 月 15 日，巴菲特接受 貝基・奎克獨家專訪，記者詢問他如何看待當前市場的投資機會，他作出如下回應：

　　核心原話

　　培養投機賭徒，遠比培育理性投資者更容易賺大錢。

　　這句短短一句話，道盡當下股市殘酷又無法迴避的現實。散戶湧入催生當日到期期權成交量暴漲；資金瘋狂扎堆人工智能基建賽道，第二輪非理性繁榮跡象隨處可見。

　　第二輪非理性繁榮席捲市場

　　歷史印證了巴菲特長期看多市場的邏輯：標普 500 指數從未出現過連續 20 年滾動總收益為負的情況。但歷史同樣佐證了他對短期投機風氣、超高估值的警惕。

　　2001 年接受《財富》雜誌採訪時，巴菲特稱股市總市值 / GDP 比值「或許是衡量市場估值水平的最佳單一指標」。該指標即全部上市公司總市值除以美國國內生產總值，如今市場將其稱作 「巴菲特指標」。

　　6 月 1 日，巴菲特指標觸及 238.5% 的歷史峯值；作為對比，自 1970 年 12 月至今，該指標均值僅約 88%。

　　與此同時，6 月初標普 500 席勒市盈率逼近 43 倍。歷史上席勒市盈率僅兩次突破 40 倍，此後標普 500 分別大跌 49%、25%。巴菲特十分清楚，如今市場幾乎找不到具備安全邊際的價值標的。

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責任編輯：郭明煜