智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，消費板塊在當前市場中呈現出較強的防禦屬性，派息水平提升，股息收益率提供支撐。該行關注下半年消費提振政策力度。地產最差的時期或已過去，有利於穩定居民財務預期、改善消費。茅台連續上調i茅台平台零售價格，具有風向標意義。當前消費板塊防禦與配置價值凸顯，建議關注行業優質龍頭。

中國銀河證券主要觀點如下：

消費板塊防禦與配置價值凸顯

1)2021年以來，SW大類風格消費指數市場表現存在壓力，2021~2023年分別下跌8.05%/14.63%/13.24%，2024~2025年企穩分別-1.14%/+2.72%，主要是期間以以舊換新政策為代表的消費提振政策發力。2026年初以來，市場風格偏向科技，疊加消費基本面疲軟，導致SW消費下跌16.81%。2)消費板塊在當前市場中呈現出較強的防禦屬性，7月初至7月17日，滬深300/創業板指/科創50分別下跌9.04%/21.05%/22.30%，而SW大類風格消費指數本月上漲1.09%，相對收益顯著。3)經長期調整後，消費板塊持倉較低，籌碼已明顯出清。截至26Q1，主動基金重倉持股中消費板塊(SW紡服/家電/農業/輕工/商貿/社服/食飲)合計持倉市值佔比為8.50%，較22Q4高點的23.46%明顯下降。4)當前消費板塊派息水平提升，股息收益率提供支撐。2026年7月17日，SW食品飲料/家用電器近12個月股息率分別達4.34%/3.95%，其餘SW消費板塊受行業屬性影響，股息率絕對值偏低，但亦均處於近年來的較高分位水平。

關注下半年消費提振政策力度

1)自2024年7月起，政府開始提振消費，期間有諸多政策。2026年初以來，消費刺激政策力度弱於2025年，導致消費補貼退坡，市場已經對此有充分的反應。2)2026年1-6月，消費社零較差，按年+1.3%。在此背景下，7月13日國務院發布關於《擴大消費「十五五」規劃》的批覆，該《規劃》基本延續此前「十五五」規劃思路，從6個方面、28條重點任務舉措作出系統性部署。到2030年，消費市場總體規模持續擴大，居民消費率明顯提高，全社會商品和服務消費較快增長，社會消費品零售總額達到60萬億元左右(2025~2030年CAGR 3.7%)。

一線市場二手房房價企穩好轉，是消費先行信號

1)近年來，房價的長期下跌導致居民財富縮水、購買力不足。2026Q1二手房市場開始回暖，2026Q2成交放量。據中指研究院數據，3月部分核心城市「小陽春」行情顯現，上海/北京二手房在高基數下成交分別按年+6%/+3%;2026年4/5/6月20城二手住宅成交分別按年+13.4%/+19.3%/+12.6%，其中上海分別按年+24%/+31%/+23%，北京和深圳亦持續向好。2)一線城市二手房價格率先從底部回升。據國家統計局數據，2026年3月以來70個大中城市中一線城市二手住宅銷售價格指數結束按月下跌、轉為持續上漲，3~6月分別按月+0.4%/+0.4% /+0.4%/+0.3%。以上表明，地產最差的時期或已過去，有利於穩定居民財務預期、改善消費。

今年茅台多次提價，高端白酒消費見底信號

近年來，高端白酒批價持續下跌，茅台酒價是消費市場風向標之一。2026年以來，茅台連續上調i茅台平台零售價格，具有風向標意義。i茅台平台零售價格低於公共電商平台，已成為公司快速放量、搶佔C端需求的抓手。2026年i茅台平台銷售放量以來，公共平台仍能保持相對溢價，表明渠道已無過多茅台庫存。3月以來，i茅台平台連續提價，3月31日上調貴州茅台酒(2026)零售價格，並於5月16日上調15年陳、精品、生肖珍享版、公斤裝等非標產品零售價。自7月18日零時起將飛天53%vol 500ml貴州茅台酒(2026)i茅台平台零售價由1539元/瓶上調至1639元/瓶，銷售合同價由1269元/瓶上調至1369元/瓶，每瓶上調100元。連續的提價表明，茅台當前銷售壓力已不大。

風險提示：政策落地不及預期的風險;消費需求不足的風險;市場競爭加劇的風險。