智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，截至2026年6月底，全國醫保影像雲索引已近4.4億條，5個省區完成省級影像雲招標採購。該行認為，醫保影像雲將推動行業商業模式由單院軟件項目向省級平台建設、持續運維及增值應用服務升級，AI影像收入模式也有望由一次性項目轉向軟件授權、訂閱及按檢查量結算模式。隨着註冊證稀缺性邊際下降，行業競爭重點轉向落地能力，具備設備協同、區域平台建設及多病種交叉銷售能力的企業有望以更低邊際獲客成本推動收入持續兌現。

東方證券主要觀點如下：

數據基礎設施逐步完善，打開AI影像應用空間

截至2026年6月底，全國31個省份及新疆生產建設兵團累計上傳醫保影像雲索引近4.4億條。貴州、新疆、廣西等5個省區已完成省級影像雲招標採購，天津、內蒙古、海南等地區正在陸續推進。隨着影像數據存儲、調閱及接口標準逐步統一，AI影像的數據來源有望由單院數據擴展至區域性影像平台，應用場景亦將從肺結節、骨折等單病種輔助診斷，向跨院調閱、影像質控、重複檢查識別及多病種綜合分析延伸。該行認為，醫保影像雲將推動行業商業模式由單院軟件項目向省級平台建設、持續運維及增值應用服務升級，產業價值量有望從單一算法授權向數據治理、PACS改造、雲資源及AI應用平台等環節擴散。

院端應用與支付閉環逐漸銜接，AI影像收入模式有望升級

AI影像實現商業化放量，需要依次打通影像數據接入、醫院臨床使用和醫療服務收費三個環節。應用端，截至2026年3月底，濟南已有85家定點醫療機構接入醫保影像雲，累計採集、上傳影像檢查數據807萬份，並形成影像數據採集、索引上傳、患者調閱和醫保直接結算的業務閉環，為AI算法嵌入臨床工作流提供了規模化應用基礎。支付端，放射檢查價格政策已將醫學影像快速診療等AI輔助診斷技術納入價格項目擴展項，表明AI影像開始由醫院信息化成本向可計量的醫療服務價值轉變。該行認為，隨着醫院接入規模擴大和地方收費政策落地，AI影像收入模式有望由免費試用、科研合作和一次性項目建設，逐步轉向軟件授權、年度訂閱及按檢查量結算，核心經營指標也將從試用醫院數量轉向付費檢查量、單次服務價格、續約率和回款周期。

產品供給快速擴容，行業競爭重點轉向落地能力

AI影像新增獲批場景已由CT、DR等成熟領域延伸至核醫學PET-CT、生殖遺傳病理、消化內鏡、宮頸病理及基層結核篩查。6月，聯影智能胸部核醫學圖像輔助分診軟件取得國內核醫學AI領域首張三類證，至此公司已有20款AI應用取得NMPA三類證;數坤科技三類證數量達到19張，頭部企業產品矩陣逐步完善。該行認為，隨着註冊證稀缺性邊際下降，行業競爭將更多取決於醫院准入、臨床工作流適配、收費閉環及規模化交付能力，投資評價也應由拿證數量轉向付費醫院數、單院檢查量、續約率。具備設備協同、區域平台建設及多病種交叉銷售能力的企業，有望以更低邊際獲客成本推動收入持續兌現。

風險提示

醫保影像雲招採及地方收費政策落地不及預期;AI產品醫院准入、臨床使用及付費轉化低於預期;醫療機構信息化投入及回款承壓等風險。