研報摘要
2026年二季度，交通運輸行業運行呈現差異化特徵。航運方面，油運受美伊局勢擾動影響，VLCC運價階段性上漲，集運受出口增長、地緣風險及供需改善推動，運價中樞持續提升；幹散貨航運市場景氣上行，船舶運營效益改善。港口方面，外貿需求及集裝箱運輸支撐吞吐量穩步增長，港口企業業績預計穩步增長。鐵路、公路運輸需求保持穩健，鐵路客貨運量持續增長，票價市場化改革提升客運盈利彈性；公路客運穩步恢復，貨運保持較強韌性。航空方面，客運需求持續修復，航司運力投放保持增長，但二季度航油價格上漲階段性壓縮盈利空間；機場貨運表現優於客運，國際航空物流需求持續改善。快遞物流方面，行業件量保持增長，反內卷政策推動價格競爭趨緩，企業單票收入改善，盈利空間有望逐步提升。
支撐評級的要點
航運港口方面，2026年二季度航運市場各細分板塊呈現上漲走勢。油運受美伊地緣局勢擾動，風險溢價抬升帶動VLCC運價震盪上行，疊加供給放緩，油運企業盈利表現強勁；集運受益於出口高增、地緣擾動及供需改善，各大航線運價大幅上漲，企業盈利按月修復；幹散貨航運市場景氣上行，船舶運營效益改善。港口行業整體穩健，外貿出口回暖帶動吞吐量穩步增長，集裝箱業務表現亮眼，行業業績穩定性突出。
航空機場方面，二季度航空煤油價格大幅上漲，大幅擠壓航司利潤空間，行業整體盈利承壓。國航受成本壓力影響，上半年預計持續虧損。機場板塊走勢分化，整體客運增速平緩，貨運業務依託國際航線復甦保持高增長，具備貨運優勢的機場盈利韌性較強，深圳機場上半年業績按年大幅增長。
鐵路公路方面，二季度鐵路公路運行總體平穩。居民鐵路出行復甦帶動客運量增長，疊加票價市場化改革落地，客運盈利彈性提升；貨運結構持續優化，集裝箱等高附加值貨運業務快速增長，行業整體盈利穩健。公路運輸市場運行平穩，客運隨出行消費持續恢復，貨運受製造業、大宗商品物流支撐，需求保持韌性，整體行業運行穩定。
快遞物流方面，二季度快遞行業業務量和單價呈現同步增長趨勢。在快遞行業反內卷政策調控下，低價無序競爭緩解，單票價格按年回升，行業盈利質量持續改善。疊加價格修復與結構優化，收入利潤大幅增長。整體行業告別惡性價格戰，盈利修復趨勢明確。
投資建議
重點關注高速公路板塊投資機會。
關注暑運航空與高鐵出行板塊投資機會。
推薦受益於中國高端製造出海的特種運輸標的。
持續關注中東局勢演變下油運、集運等航運板塊機會。
關注BDI指數上漲趨勢下幹散運板塊機會。
建議把握低空經濟與自動駕駛出行賽道趨勢性投資機遇。
推薦快遞物流拓展國際市場投資機會。
關注跨境電商物流、工程物流出海等主題投資機會。
風險提示
航運價格大幅波動，航空需求不及預期，快遞價格競爭加劇，交通運輸政策變化等產生的風險。