招商證券國際發表報告指，世界人工智能大會(WAIC)前後國產模型疊代顯著加速，月之暗面發布Kimi K3，擁有2.8萬億參數及100萬token上下文；阿里上線Qwen3.8Max預覽版，參數量達到2.4萬億。有消息稱DeepSeek也即將推出V4正式版。總體來看，模型層面競爭格局未定，主要廠商仍處於快速疊代、你追我趕的局面，但模型路線及廠商定位已出現分化：萬億級超大旗艦模型持續突破智能上界，攻堅長程推理、Agent Swarm並行等高階覆雜任務；千億級模型主打性價比與部署效率，在日常通用任務中達到廣泛的可用性。該行對行業評級維持「推薦」，而主線標的包括：阿里巴巴全棧AI能力、騰訊C端產品生態優勢、快手可靈AI視頻生成模型、MiniMax原生全模態能力。