紫金天風期貨

　　觀點小結

　　核心觀點：震盪  當前基本面仍表現良好，庫存持續去化，但基本面的向好或已在期貨轉B結構、月差走擴中有部分體現，絕對價格方面仍需關注上游銷售意願。上周周內部分電池消費稅政策調整，從量上的角度看，消費稅逐步遞增的時間窗口內存在鋰電池需求被前置的可能，從成本轉嫁角度看，電池企業有轉嫁該部分稅負的動力，對鋰價而言，較差的結果是電池端的新增稅負通過壓低上游價格、降低成本的方式來轉移，周一（7.20）鋰期貨價格低位實際上已實現2%稅率的轉嫁，結合當下碳酸鋰的供需格局，若無新增外力，鋰價繼續下跌的空間或有限。

　　碳酸鋰現貨價格：偏空電碳現貨價格周按月-12000元/噸至152000元/噸。

　　月差：中性暫無新驅動。

　　鋰礦-港口可售庫存：偏多  截至7月17日，國內貿易商鋰礦總庫存、可售庫存較7月10日分別-0.25、-0.5萬噸至9.65、5.2萬噸。

　　鋰礦-進口價格：偏空上周澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格按月分別-95、-95美元/噸至2200、2180美元/噸。

　　鋰礦-國內價格：偏空上周國內鋰輝石精礦5%-5.5%價格按月-550元/噸；國內鋰雲母精礦2.0%-2.5%價格按月-190/噸。

　　碳酸鋰-產量：偏多  上周國內碳酸鋰產量按月-307噸至24548噸，其中輝石產、雲母產、鹽湖產、回收端碳酸鋰分別-497、+140、+40、+10噸至13504、2545、5119、3380噸。

　　碳酸鋰-成本：偏空上周外購鋰輝石精礦生產成本按月-3768元/噸至151785元/噸，外購鋰雲母生產成本按月-4385元/噸至151785元/噸。

　　碳酸鋰-庫存（含倉單）：偏多  總庫存方面，截至7月16日，碳酸鋰樣本總庫存按月-2599噸至89637噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別+858、+1303、-4760噸至13273、51642、24722噸；大樣本總庫存按月-4714噸至119667噸，其中，其他（大樣本）碳酸鋰庫存按月-6875噸至54752噸。

　　註冊倉單方面，截至7月17日，註冊倉單共42067噸，較7月10日減少-1722噸。

　　三元-產量、庫存：偏多  截至7月16日，三元材料周度產量按月+255噸至19925噸，周度庫存按月+257噸至20456噸。

　　磷酸鐵鋰-產量、庫存：偏多 截至7月16日，磷酸鐵鋰周產量按月+851噸至120000噸，周庫存按月+384噸至136800噸。

• 上周總結：周內基本面信息有限，周度去庫數據未超預期，對價格影響不大，鋰價更多跟隨商品情緒升跌。基本面上，供應端，碳酸鋰周產量按月基本減少，其中鋰輝石產碳酸鋰降幅較大，存在津巴布韋鋰精礦運回不暢的影響，關注後續精礦到港情況，此外，若梘下窩復產順利，鋰雲母產碳酸鋰或在Q4對供應有明顯補充。需求端，下游正極材料、電池7月排產按月繼續保持正增長，磷酸鐵鋰正極、電池7月排產按月增幅接近，需求預計淡季不淡，對鋰價有一定支撐。整體來看，當前基本面仍表現良好，庫存持續去化，但基本面的向好或已在期貨轉B結構、月差走擴中有部分體現，絕對價格方面仍需關注成交情況。上周周內部分電池消費稅政策調整，從量上的角度看，消費稅逐步遞增的時間窗口內存在鋰電池需求被前置的可能，從成本轉嫁角度看，電池企業有轉嫁該部分稅負的動力，對鋰價而言，較差的結果是電池端的新增稅負通過壓低上游價格、降低成本的方式來轉移，周一（7.20）鋰期貨價格低位實際上已實現2%稅率的轉嫁，結合當下碳酸鋰的供需格局，若無新增外力，鋰價繼續下跌的空間或有限。

　　【LC】碳酸鋰平衡表

　　碳酸鋰價格：期價震盪

　　主力合約價格震盪

• 上周碳酸鋰期貨主力合約價格下跌。主力LC2609合約開於150500元/噸，收於150140元/噸，期間高點156500元/噸，低點145860元/噸，周跌0.96%。

　　現貨報價周按月下跌  電/工價差按月持平

• 現貨價格周按月下跌，電碳現貨價格周按月-12000元/噸至152000元/噸。

• 價差方面，電/工碳價差按月持平於+0元/噸至4000元/噸，電池級氫氧化鋰/碳酸鋰價差按月+0至-13000元/噸。

　　鋰礦：近期現貨價格震盪下跌

　　國內鋰礦現貨、進口鋰礦價格周按月下跌

• 上周國內鋰礦現貨、進口鋰礦價格周按月下跌。其中：

• 國內鋰輝石精礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%均價格周按月分別-345、-435、-550元/噸至8430、11490、14200元/噸；國內鋰雲母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%均按月分別-145、-190元/噸至3120、4410元/噸。

• 進口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價格按月分別-15、-30、-22.5美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格按月分別-95、-95美元/噸至2200、2180美元/噸。

　　鋰礦港口總庫存周按月減少

• 上周國內貿易商鋰礦庫存周按月減少、貿易商鋰礦可售庫存周按月減少。截至7月17日，國內貿易商鋰礦總庫存、可售庫存較7月10日分別-0.25、-0.5萬噸至9.65、5.2萬噸。

• 據鋼聯，鋰鹽廠外採鋰礦庫存方面，截至2026年6月，鋰鹽廠外採鋰礦總庫存達45.8萬噸。按月+1.3萬噸，其中，廠內庫存、在途庫存分別達36.3、9.5萬噸，按月-1.5、+2.8萬噸。

• 據SMM，截至2026年6月，鋰鹽廠鋰礦庫存共132984噸，按月-4193噸（折LCE），礦山端鋰礦庫存共34030噸，按月+3230噸（折LCE）。

　　碳酸鋰：供應按月減少

　　周產量按月減少  7月產量按月預計持平

• 周度產量方面，上周國內碳酸鋰產量按月-307噸至24548噸，其中輝石產、雲母產、鹽湖產、回收端碳酸鋰分別-497、+140、+40、+10噸至13504、2545、5119、3380噸（SMM）。分地區來看，上周，青海、江西、四川周產按月分別+80、-491、+55噸至4285、6756、5795噸；周度開工率按月-1.9個百分點至52.5%（百川盈孚）。

• 月度產量方面，2026年7月產量按月預計+90噸至115410噸，按月+0.1%，其中輝石產、雲母產、鹽湖產、回收產碳酸鋰分別-4500、+2700、+1390、+500噸至62250、16530、21940、14690噸（SMM）。6月產量達115320噸，按月+2%，符合月初預期。

　　外購鋰礦生產成本按月下跌

• 外購鋰輝石精礦（Li_2O：6%）生產成本按月-3768元/噸至151785元/噸，利潤按月+798元/噸至-1899元/噸。

• 外購鋰雲母鋰雲母精礦（Li_2O：2.5%）生產成本按月-4385元/噸至151785元/噸，利潤按月+1444元/噸至8118元/噸。

• 外購磷酸鐵鋰電池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生產成本按月-5195.6元/噸至159110.2元/噸，利潤按月+2195.6元/噸至-11110.2元/噸。

• 外購磷酸鐵鋰極片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生產成本按月-2509.27元/噸至160509.44元/噸，利潤按月-490.73元/噸至-12509.44元/噸。

• 外購三元電池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生產成本按月-8081.1元/噸至151022.8元/噸，利潤按月+1776.2元/噸至-3712.6元/噸。

• 外購三元極片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生產成本按月-4435.05元/噸至151398.16元/噸，利潤按月+1435.05元/噸至-3712.6元/噸。

　　總庫存周按月下降 倉單量周按月減少

• 總庫存方面，截至7月16日，碳酸鋰樣本總庫存按月-2599噸至89637噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別+858、+1303、-4760噸至13273、51642、24722噸；大樣本總庫存按月-4714噸至119667噸，其中，其他（大樣本）碳酸鋰庫存按月-6875噸至54752噸。

• 註冊倉單方面，截至7月17日，註冊倉單共42067噸，較7月10日減少-1722噸。

　　碳酸鋰庫存總天數按月下降（換圖）

• 庫存天數方面，截至7月16日，碳酸鋰上下游總庫存天數為22天，環-0.7天。

• 其中，上游（鋰鹽廠）庫存天數為2.9天、按月+0.1天，下游（正極材料）庫存天數達13.3天、按月+0.3天，其他渠道的庫存天數達5.8天，按月-1.1天。

　　正極、電解液：7月排產繼續增長

　　三元材料：7月排產按月+3%

• 上周三元材料價格周按月整體上漲，升跌在-1100元/噸至-3200元/噸。

• 截至7月16日，三元材料周度產量按月+255噸至19925噸，周度庫存按月+257噸至20456噸。

• 三元材料7月產量預計達89690噸，按月+2630噸、+3%；6月產量達87060噸，按月-1890噸、-2.12%，低於月初預期。

• 7月15日較7月9日，523型三元材料生產利潤按月-1400至-2865元/噸，811型生產利潤按月-210至572.5元/噸。

　　磷酸鐵鋰：7月排產按月+6.8%

• 上周動力型、低端、中高端磷酸鐵鋰價格分別-935、-530、-690元/噸．

• 截至7月16日，磷酸鐵鋰周產量按月+851噸至120000噸，周庫存按月+384噸至136800噸。

• 磷酸鐵鋰7月產量預計達536850噸，按月+34400噸、+6.8%。6月產量達502450噸，按月+13350噸、+3%，基本符合月初預期。

　　鈷酸鋰、錳酸鋰7月排產按月基本持平

• 鈷酸鋰7月產量預計達7740噸，按月+3.3%。6月產量達7490噸，按月-6.84%。

• 錳酸鋰7月產量預計達10770噸，按月-60噸、-1%。6月產量達10830噸，按月-200噸、-2%，符合月初預期。

　　電解液：價格周按月下跌、6F月排產按月預計增加

• 上周六氟磷酸鋰價格+0元/噸至96500元/噸，周按月+0%。

• 六氟磷酸鋰7月產量預計達33700噸，按月+3%；電解液7月產量預計達292080噸，按月+5%（SMM）。

• 庫存天數方面，截至26年6月，六氟磷酸鋰上游、下游庫存天數分別為7.3、11天，月按月-0.1、+0.4天。

　　電池：7月電池排產按月+7%

　　產量：7月電池排產按月+7%

• 26年7月電池總產量預計達268.74GWh，按月+17.15GWh、+7%。其中，分類型看，三元電池、磷酸鐵鋰電池產量預計分別達44.07、214.95GWh，按月分別+2.8、+14.23GWh，增幅分別為+7%、+7%；分用途看，儲能電池、動力三元電池、動力磷酸鐵鋰產量分別達85.25、40.85、128.36GWh，按月分別+3.06、+2.7、+11.1GWh，增幅分別為+4%、+7%、+9%。

• 動力電芯周度產量方面，截至7月17日，國內動力電芯周度總產量達38GWh，周按月+1.9GWh，其中磷酸鐵鋰電芯、三元電芯周產分別達29.2、8.8GWh，周按月分別+1.2、+0.7GWh。

　　庫存：5月國內電芯庫存總量按月走高

• 截至26年5月，分類型來看，國內磷酸鐵鋰電池、三元電池庫存分別為142、51.7GWh，按月分別+1%、+0%；分用途來看，截至26年5月，國內儲能電芯、動力電芯（磷酸鐵鋰）、動力電芯（三元）庫存分別為28.7、113.28、51.65GWh，按月分別+3%、+2%、+0%。

• 庫銷比方面，截至2026年5月，儲能電芯、動力電芯（磷酸鐵鋰）、動力電芯（三元）庫銷比分別為0.36、1.09、1.52個月，按月分別-0.02、+0.04、-0.3個月。

　　作者：陳琳萱

　　從業資格證號：F03108575

　　交易諮詢證號：Z0021508

責任編輯：李鐵民