金吾財訊 | 光大證券發布研報指，邁富時(02556)發布2026年上半年盈利預告，預計收入18.58至20.54億元人民幣，按年增長100%至121%。其中，AI應用業務收入10.68至11.80億元，按年增長112%至134%，成為收入增長的核心引擎。歸母淨利潤預計為1.82至2.22億元，按年增長386%至494%，利潤增速遠超收入增速，顯示出較強的經營槓桿效應。

經營層面，AI應用業務的規模化放量主要由場景Token計費模式驅動。該模式在GEO、外貿、經營分析等智能體產品中加速滲透，客戶付費意願及平均消耗量均有提升，預計26年上半年Token收入佔AI應用收入比重有望達10%。此外，26年一季度發布的AI Agentforce智能體中台3.0、KnowForce AI知識中台及GenAI OS完善了產品矩陣，帶動客戶數與客單價增長。公司老客戶收入留存率維持高位，增購與新客拓展同步推進。利潤端的高彈性則主要得益於高毛利的AI應用業務佔比提升及多元收費模式對整體毛利率的改善，同時自研AI產品在內部環節的應用使得銷售及管理費用率按年優化，人員規模穩定下實現了人效提升。

算力業務方面，公司5月通過增發募資淨額約5億港元，擬全部用於智算基礎設施建設及運營。7月，公司與中國電信南昌分公司簽署戰略合作協議，雙方將共建南昌AI智算中心及區域算力調度樞紐，構建「算力+應用」的一體化服務體系，但項目建設、交付節奏及盈利貢獻仍需持續跟蹤。

基於AI應用收入的強勁增長與經營槓桿效應，光大證券上修公司2026至2027年營收預測至45億元及64億元人民幣，較上次預測分別上調42%與55%，並新增2028年收入預測85億元。歸母淨利潤預測亦同步上調至3.8億元及6.2億元，並新增2028年歸母淨利潤預測8.4億元。該行維持「買入」評級。

風險分析：AI產品ROI和用戶粘性不及預期、產品研發不及預期、訂單增長不及預期、行業競爭加劇風險。