金吾財訊 | 財通證券發布研報指，龍源電力(00916)作為中國最早開發風電的專業化公司，始終保持着風電運營商的行業頭部地位，截止2025年底控股裝機容量46.0GW。公司發電量增長由裝機容量驅動，新增裝機具有周期性，受搶裝效應與集團資產注入驅動；風電利用小時數則與棄風率周期共振，並受風能資源豐枯擾動。

研報核心觀點認為，行業修復趨勢明顯。新能源全面入市導致市場價格下降、企業虧損加劇，在虧損壓力下，差異化結算機制的兜底作用將迫使機制電價上調、機制電量擴容，以提升補償水平。該機構指出，2026-2027年機制電價抬升、機制電量擴容趨勢確定，例如甘肅省2027年增量項目風光機制電價以上限成交，山東省2026年光伏機制電價回升且電量規模擴容超110%。

研報提及，公司應收賬款「堰塞湖」有望逐步回落。公司補貼欠款佔營收比重較高，壞賬計提比例偏低，因此補貼回款進度對經營和現金流至關重要。目前已有可比公司發布可再生能源補貼資金回收公告且增幅較大，預計今年補貼回款仍會陸續發放，從而改善公司現金流。

盈利預測方面，財通證券預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別為48.89億元、55.17億元、62.59億元人民幣。對應EPS分別為0.58、0.66、0.75元人民幣，對應當前PE分別為8.15、7.22、6.36倍。該機構首次覆蓋龍源電力，給予「買入」評級，未給出具體目標價。收盤價報5.54港元。

風險方面，研報提示需關注風能光照資源大幅波動、新增裝機不及預期、平均上網電價大幅波動以及可再生能源補貼回款不及預期等因素。