智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，在硅料行業產能過剩、價格持續低位運行的背景下，正式稿標準較徵求意見稿進一步收緊且超出市場預期，將加速落後產能的強制退出，推動行業供給側出清進入實質性階段。具備技術改造能力、能耗水平領先的頭部一體化企業有望率先受益於產能出清帶來的供需格局改善及價格修復，行業競爭格局有望從價格內卷逐步轉向差異化競爭。

申萬宏源主要觀點如下：

事件

近日，強制性國家標準《硅多晶和鍺單位產品能源消耗限額》(GB29447—2026)正式稿發布，代替GB 29447—2022，將於2027年1月1日起正式實施。相較於2025年9月發布的徵求意見稿，正式稿能耗限額標準全面收緊：以3級(准入)標準為例，棒狀硅能耗要求由徵求意見稿的6.4kgce/kg提高至6.3kgce/kg，硅烷流化床法由5.0kgce/kg提高至4.6kgce/kg;1級、2級標準維持不變。

此次正式稿的收緊，與此前已進入審批尾聲的《晶體硅光伏組件和逆變器能效限定值及能效等級》標準形成"一效一耗"組合約束

前者從終端產品效率端劃定准入門檻，後者從上游硅料生產端收緊能耗紅線，覆蓋硅料—電池—組件的全產業鏈強制性約束網絡進一步夯實，光伏行業供給側出清正從政策預期階段加速進入實質性階段。

正式稿較徵求意見稿全面收緊，現有產能近一半面臨不達標壓力

據行業統計，現有硅料產能中，大多數能耗水平集中在6.3~6.4kgce/kg區間，其中能達到6.4kgce/kg的產能佔比約84%，但能達到正式稿6.3kgce/kg准入線的產能佔比僅約45%左右。這意味着，若不推進技術改造，將有接近一半的現有硅料產能無法滿足2027年起實施的強制性標準，面臨限產、停產乃至退出的風險。

風險提示：標準執行力度不及預期，光伏需求不及預期，行業競爭加劇，技改成本超預期。