WisdomTree大宗商品與宏觀研究主管Nitesh Shah表示，白銀自今年1月創紀錄高位以來的劇烈回調雖然令投資者失望，但更低的價格恰恰有助於市場重置，並為一輪更可持續的牛市鋪路。他預計，白銀將在2027年第二季度回升至70美元/盎司，核心支撐來自更強勁的金價。

Shah強調，與今年早些時候一度將白銀推高至120美元/盎司上方的投機狂熱不同，下一輪上漲將更多建立在基本面改善之上，而不是動能交易推動的短期衝高。他在最新展望中寫道，2026年1月白銀的亢奮情緒「顯然已經成為過去」，因此他仍看好白銀向70美元/盎司攀升，但這將是「有基本面支撐的上漲」，而非1月那種投機性飆升的重演。

儘管波動持續，白銀仍守住了50美元/盎司上方的關鍵支撐位。現貨白銀最新報59.72美元/盎司，日內上漲近2%。

回調並不等於長期邏輯轉弱

Shah在上月接受Kitco News採訪時表示，投資者不應把白銀持續數月的回調解讀為貴金屬長期前景惡化的信號。相反，他認為白銀只是跟隨黃金走勢而已，而這一直是白銀的運行特徵。

他當時表示：「白銀就是跟着黃金走，對吧？它具有高貝塔屬性。上漲時如此，下跌時也必須如此。」

Shah指出，雖然這輪迴調令投資者承壓，但對白銀的工業消費端而言，價格回落反而是受歡迎的，因為1月的暴漲曾讓下游企業面臨更高成本壓力。

工業需求與供應端正在降溫

WisdomTree的報告警告稱，如果白銀價格維持在120美元/盎司上方，工業需求破壞將加速；即便價格在60美元/盎司附近，製造商也可能儘量減少白銀用量。與此同時，中國太陽能需求放緩、庫存緊張局面緩解，以及礦山供應逐步增加，也有望幫助市場在1月投機性飆升後降溫。

Shah在採訪中進一步表示，儘管近期價格已經回落，但製造商仍不得不消化顯著上升的投入成本。

他稱：「白銀今年迄今下跌了18%左右？聽起來很多，但如果看一年前的價格，白銀仍比當時高出60%。製造商必須面對60%更高的成本，這並不容易承受。」

他補充說，這種壓力在太陽能行業尤為明顯，因為白銀在生產成本中佔據相當大的比重。

「比如當你是一家太陽能電池板製造商時，白銀在你的成本結構中佔比很大。你會考慮其他技術，」他說。

Shah認為，將價格拉回更可持續的水平，最終有助於保護白銀最重要的長期優勢之一——不斷增長的工業需求。

金價仍是白銀上行主引擎

儘管如此，Shah對投資前景依然樂觀，因為白銀仍將受益於支撐黃金的同一組宏觀因素。WisdomTree預計，未來12個月金價將升至4560美元/盎司上方，這將成為白銀恢復上漲的主要催化劑。

不過，與黃金相比，白銀市場規模更小，且散戶參與度更高，因此天然波動性也更大。Shah寫道：「白銀市場比黃金更小，而且散戶參與程度很高。因此，它更容易出現投機性行情。」

從市場邏輯看，這意味着白銀後續走勢仍可能比黃金更劇烈，但若金價繼續走強，白銀有望在工業需求與投資需求的雙重支撐下，逐步修復此前因投機過熱而扭曲的定價結構。