卓創資訊分析師 安光
【導語】7月中旬開始PTA現貨基差明顯下跌，7月21日PTA現貨基差較7月10日下跌62元/噸，跌幅26%。PTA去庫存的強現實不敵後期供應增加的弱預期，預估短期PTA現貨基差續跌。
去庫存背景之下 PTA現貨基差下跌
7月中旬開始PTA現貨基差明顯下跌，7月21日PTA現貨基差較7月10日下跌62元/噸，跌幅26%。在PTA現貨持續去庫存的背景之下，PTA現貨基差下跌體現了市場信心不足。按目前PTA現貨供需格局預估，7月PTA現貨去庫存90萬噸左右，PTA社會庫存大概率將降至36個月內的低點。但PTA現貨市場並未貨緊，PTA主力供應商一度出貨，市場貿易商報盤較多，PTA現貨市場處於明顯去庫存但並未貨緊的狀態，即便台風天氣也並未對市場有所提振。
圖1 PTA現貨基差圖
數據來源：卓創資訊
預期：重啓PTA裝置增多 現貨基差下跌
預期後期重啓PTA裝置增多，PTA產量逐漸上升，而需求端預期相對謹慎，PTA去庫存速度將明顯下降，預估PTA現貨基差下跌。
預估8月PTA現貨繼續去庫存，但去庫存幅度下降。按目前PTA裝置檢修計劃來看，結合PX供應情況來看，預估8月PTA月產量594萬噸左右。部分PTA裝置暫無明確的重啓計劃，按照華東320萬噸、西南100萬噸PTA裝置8月全月停車，按照華東220萬噸、華東150萬噸、華南110萬噸PTA裝置8月15日左右重啓。另外華南450萬噸PTA裝置原計劃8月初重啓，目前暫未確定是否如期重啓。情景1：按8月下游聚酯月均開工負荷回升至80%，8月下游聚酯月產量預估值672萬噸，疊加非聚酯領域的需求，預估8月PTA去庫存36萬噸左右。情景2：按8月下游聚酯月均開工負荷回升至83%，8月下游聚酯月產量預估值697萬噸，疊加非聚酯領域的需求，預估8月PTA去庫存57萬噸左右。
按終端紡織市場來看，天氣轉熱，紡織行業進入傳統需求淡季，織機開機率難有提升，疊加地緣問題的不確定性，紡織企業難以順利向終端傳導成本壓力，紡織企業維持低庫存高周轉的狀態，大概率導致8月聚酯開工負荷提升幅度有限。需求不旺，將減緩PTA現貨去庫存的速度，預估8月下游聚酯月均開工負荷回升至80%的概率較大，預估8月PTA現貨去庫存幅度明顯低於7月份。8月中旬PTA貨源報盤參考期貨TA2609升水135-145元/噸左右，較7月現貨基差下跌，也間接體現了後期PTA現貨去庫存放緩的預期。
圖2 織機開機率圖
數據來源：卓創資訊
綜上所述，7月底至8月重啓PTA產能增多，預估8月PTA去庫存速度放緩，利空市場心態，PTA現貨基差大概率下跌，預估8月PTA現貨基差均值可能跌至參考期貨TA2609升水100-130元/噸，導致現貨貿易商操作積極性下降，現貨買賣氣氛不佳。
責任編輯：李鐵民