超微電腦（Super Micro Computer）周二（7月21日）發布第四財季初步業績，毛利率預期大幅超越此前指引，創紀錄的新訂單規模進一步提振市場信心，股價盤後一度飆升逾20%。

初步業績報告顯示，截至2026年6月30日的第四財季，公司GAAP及非GAAP毛利率預計介於15%至17%之間，幾乎是此前指引區間8.2%至8.4%的兩倍。管理層將這一超預期表現歸因於"有利的客戶結構與產品組合"。與此同時，公司當季新增訂單總額超過600億美元，創歷史新高，鎖定了龐大的未來交付管線。

上述利好消息令市場迅速重新定價。超微電腦股價盤後漲幅一度觸及21%。這一走勢標誌着投資者情緒的顯著逆轉——此前該股自6月初高點以來已近乎腰斬。公司完整的第四財季及2026財年業績將於8月11日美股收盤後正式公布。

毛利率意外翻倍，重塑盈利敘事

毛利率表現是本次初步業績中最受市場關注的核心指標。超微電腦此前給出的第四財季毛利率指引僅為8.2%至8.4%，而最新預估區間15%至17%意味着實際表現將遠超預期，幾乎翻倍。

這一改善並非一蹴而就。公司毛利率曾在2026財年第二季度觸及6.3%的低谷，首席執行官Charles Liang當時將其歸因於客戶結構變化、關稅壓力以及內存等關鍵零部件短缺。第三季度毛利率小幅回升至9.9%，而此次第四季度的躍升則表明公司在AI服務器解決方案領域的定價能力正在增強。

在今年5月最近一次財報電話會議上，Liang曾表示，公司致力於通過優先深耕企業市場及數據中心積木式解決方案（Data Center Building Block Solutions）業務，實現可持續的兩位數毛利率目標。此次初步數據顯示，這一目標已提前兌現。

600億美元創紀錄訂單，需求前景強勁

毛利率之外，創紀錄的訂單規模同樣成為市場聚焦的另一重要亮點。超微電腦披露，第四財季單季新增訂單超過600億美元，刷新歷史紀錄，將在未來數個季度陸續交付。

這一數字直接反映出市場對超微電腦模塊化數據中心解決方案的旺盛需求，也印證了AI基礎設施投資熱潮的持續性。公司正尋求從服務器設計與製造商向全棧數據中心解決方案提供商轉型，龐大的訂單積壓為這一戰略提供了有力支撐。

值得注意的是，公司同時預計第四財季營收將接近110億至125億美元指引區間的低端。然而，市場對此反應平淡——投資者顯然更看重利潤率的修復與前瞻性需求指標的強勁，而非短期營收的絕對規模。

此次盤後大漲，也是超微電腦在經歷一系列負面事件後的階段性情緒修復。

6月初，公司宣佈計劃通過股權孖展籌集70億美元以支持AI服務器訂單激增，引發市場對股權稀釋及過度支出的擔憂，股價隨之大幅下挫，自6月9日高點至今累計跌幅接近50%。此次毛利率的意外躍升與創紀錄訂單，為飽受壓制的股價提供了實質性的反彈催化劑。