7月22日，現貨黃金早盤繼續衝高，截至發稿已經突破4110美元/盎司，為一周以來首次。

就在前一個交易日，金價啱啱上演了一場堪稱戲劇性的反彈。

21日，倫敦現貨黃金一度跌向4000美元以下，隨後持續反彈至4060美元以上，日內最大漲幅近2%。

今日開盤後，滬金主連也重回900元上下。

金價的大漲迅速傳導至資本市場。

22日開盤，港股黃金股大漲，赤峰黃金升逾8%，靈寶黃金漲近7%。A股貴金屬板塊同樣大幅上漲，山金國際、興業銀錫直接漲停，中金黃金等跟漲。

這一輪黃金反彈背後，最直接的催化劑來自地緣政治。

美國軍方當地時間21日晚表示已開始對伊朗進行最新一輪空襲，這已是美軍連續第11晚對伊朗發動襲擊。

美軍中央司令部稱空襲旨在「繼續削弱伊朗威脅霍爾木茲海峽商船的能力」。

與此同時，調解方卡塔爾、埃及、巴基斯坦等向美伊提出了一項為期10天的停火提議，伊朗官員證實已收到相關方案，地緣局勢進入了「邊打邊談」的焦灼狀態。

這種複雜的局面給了黃金喘息的空間。

此前一段時間，市場邏輯頗為複雜——

美伊衝突推升油價，油價上漲加劇通脹擔憂，通脹擔憂又讓市場預期聯儲局將維持甚至進一步收緊貨幣政策，而利率走高恰恰是壓制黃金的最大力量。

在這種地緣利好與利率利空的撕扯中，金價就這樣反覆震盪。

但7月21日的反彈顯示出定價邏輯正在發生變化。

隨着金價在原油大漲中實現了小幅上漲，市場已經開始押注，如果停火能夠壓低油價，能源通脹壓力隨之緩解，聯儲局進一步加息的必要性就會降低，這對黃金反而是更直接的利好。

除了地緣因素，聯儲局政策預期的微妙變化同樣不可忽視。

上周，美國CPI、PPI雙雙不及預期後，聯儲局加息定價明顯降溫，聯儲局7月維持利率不變的概率已達84.5%，此前聯儲局多位官員密集釋放的鷹派言論也已被市場較充分消化。

換言之，市場對加息的恐懼正在邊際減弱。

技術面上，空頭回補也助推了這波漲勢。

Marex分析師指出，金價突破了自7月6日以來形成的短期下降趨勢線，引發了部分程序化和趨勢交易資金入場。

投資管理公司Sprott的管理合夥人兼市場策略師Paul Wong則表示，從所有有意義的指標來看，黃金都已嚴重超賣，很可能在9月之前觸底反彈。

把視線拉長，全球央行正在以前所未有的節奏增持黃金。

中國人民銀行7月7日公布的數據顯示，截至6月末，中國黃金儲備達7544萬盎司，按月增加48萬盎司，創2024年11月以來單月增持最大值。

這已是中國央行連續第20個月增持黃金，而且增持節奏在明顯加快。

施羅德也在最新月度展望中指出，全球黃金市場重新回到「東方買入、西方賣出」的格局。

施羅德認為，東部新興市場央行主要出於長期結構性原因在金價走低時積極增持，而西方投資者更多因周期性「鷹派聯儲局」預期而選擇獲利了結。

施羅德甚至判斷，央行購金潮可能持續數十年。

因此，從短期來看，金價能否在4000美元上方站穩仍是未知數。

本周美國宏觀數據接近真空，行情大概率延續事件驅動，市場真正的焦點在於7月28日至29日的聯儲局議息會議。

從中長期來看，機構的樂觀情緒依然佔據上風。

世界黃金協會發布的《2026年全球黃金市場年中展望》報告指出，黃金將繼續充當全球宏觀經濟的晴雨表，其價格走勢同步反映全球通脹預期、貨幣政策轉向與市場風險偏好的波動。

對於投資者而言，理解黃金，或許首先需要理解這個越來越不確定的世界本身。