智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，2026年行業「反內卷」的力度與持續性都有望超預期，有效緩和了行業競爭壓力，促使行業價格水平逐漸回升，後續盈利能力也有望持續恢復。在電商經營高成本、暖冬等因素造成的行業增速下行的態勢下，繼續看好持續優化業務結構，構建差異化競爭壁壘以及海外業務增長迅速的快遞龍頭。

光大證券主要觀點如下：

6月行業件量按年增速穩健上升，電商快遞增速可觀

1)全行業:2026年6月全國快遞企業件量175.1億件，按年+3.76%;2026年1-6月件量1003.8億件，按年增長5.0%。該行認為，線上電商消費仍然活躍，託穩件量增速底盤，疊加「國補」政策帶動消費市場平穩運行、農村等下沉市場繼續擴容等因素導致快遞行業件量增速穩健上行。2)電商快遞:各公司件量按年增速按月5月無顯著變化，其中圓通由5月的+10.60%降至+8.60%，韻達由-0.52%升至-0.05%，申通由+18.77%降至+18.59%。3)直營快遞:順豐的業務量按年增速由-4.20%回落至-4.86%。

行業單價穩步增長，快遞「反內卷」力度和持續性超預期

1)全行業:2026年6月快遞行業收入按年+7.7%，單票收入按年+3.76%。該行認為，價格持續正增的驅動因素有二:一是行業「反內卷」的提振效應具備較強持續性;二是去年同期激烈的價格競爭已將價格壓至低位，這為今年行業單價持續正增奠定了基礎。2)電商快遞:圓通/韻達/申通2026年6月單票收入分別按年-1.90%/+10.47%/+6.03%，1-6月單票收入分別按年-0.95% /+9.54%/+12.15%。3)直營快遞:順豐6月單票收入按年+5.41%，1-6月單票收入按年+3.30%。順豐件量結構持續優化，單價按年由負轉正，「增益計劃」效果逐步顯現。

行業集中度略微趨緩，頭部公司26Q2市場份額相對穩定

2022年初到2024年末，由於政策監管下價格競爭相對溫和，份額向頭部集中較緩慢。1)全行業:2026年1-6月快遞行業CR8為87.0，按年提升0.1，自2025年1月起，快遞行業CR8按年持續保持正增長態勢，反映出頭部企業份額持續提升。2)電商快遞:圓通/韻達/申通/極兔2026年Q2市佔率(按件量計算，下同)分別為16.4%/12.4% /14.6%/11.8%,分別較26Q1變化+0.39pct /+0.47pct /+0.63pct/+0.47pct，頭部快遞公司26Q2市佔率按月相對穩定。申通25年11-12月合併丹鳥物流，丹鳥物流作為國內品質快遞及逆向物流服務的頭部提供商，此次併入直接擴充了申通的業務版圖。3)直營快遞:順豐2026年Q2市佔率達7.79%，較26Q1按月變化+0.01pct。

風險分析：經濟波動、行業政策變化、非理性競爭、油價波動等。

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