（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞7月27日訊，近日，港交所官網顯示，拿森智能科技（浙江）股份有限公司（下稱「拿森智能」）正式通過港交所上市聆訊，海通國際資本有限公司、中銀國際亞洲有限公司擔任聯席保薦人。

拿森智能成立於2016年3月，專注線控技術，提供集成全棧自研算法及軟硬件的線控制動、轉向解決方案及運動控制器。

作為最早向頭部國產車企供應自主電控制動方案的企業，其亦是中國首家將此類方案應用於L4級無人駕駛商業化運營的公司。按2024年銷量計，公司位列中國前三大內資線控制動供應商及第二大內資獨立第三方供應商，核心產品涵蓋NBS、ESC及NBC等，直接面向主機廠銷售。

資本層面，拿森科技備受機構青睞，IPO前已完成多輪孖展，2025年D輪孖展募資1億元，投後估值40.5億元。創始人陶喆持股15.61%為第一大股東，中銀資本、先進製造基金、啓明融科、高瓴等知名機構均為主要股東，產業資本長信智汽亦加持佈局。

業績方面，根據最新招股書，2023年至2025年，公司營收分別為2.72億元、3.91億元及6.15億元；同期毛利率由1.1%顯著提升至13.6%。然而，受高額研發投入及孖展成本影響，公司期內持續虧損，淨虧損額分別為2.01億元、1.70億元及1.90億元。

成本與費用端，銷售成本隨營收擴張從2.69億元增至5.31億元；銷售支出在2025年激增至1420萬元，主要系市場推廣力度加大所致；研發支出雖呈下降趨勢，三年分別為9650萬元、8760萬元及8300萬元，但仍維持高位投入。

整體而言，營收放量與毛利改善未能完全覆蓋剛性支出，龐大的研發開支、因贖回負債產生的孖展成本以及行政與銷售費用的增加，是制約公司短期盈利表現的主要因素。

公司業務聚焦線控制動與轉向解決方案，收入結構顯著優化。NBS、ESC及NBC三大核心板塊收入佔比從2023年的68.6%、29.3%、0.0%調整為2025年的19.4%、28.9%、49.1%，NBC成為主要增長極。

公司採取直營模式向主機廠供貨，客戶數由15家增至18家，定點項目總數從51個快速擴張至117個。截至2025年底，NBS、ESC及NBC方案分別累計量產21款、25款及19款車型，顯示其產品商業化落地加速及市場規模持續擴大。

儘管營收持續增長，公司報告期內持續淨虧損且經營性現金流波動，盈利能力改善仍面臨挑戰。高昂的研發投入雖為技術壁壘所需，但短期內加劇了業績壓力。

此外，客戶集中度較高，收入依賴少數主機廠定點項目的量產轉化，若下游需求波動或定點延期，將對經營穩定性產生直接影響。

值得注意的是，公司近期涉及多項專利侵權訴訟，若敗訴可能引發賠償或限制產品銷售，對知識產權合規管理及市場拓展構成潛在不確定性。本次上市募集資金將主要用於加強研發能力、擴張及升級生產製造設施、提升服務及品牌國際知名度，以及補充營運資金和一般公司用途。作為智能駕駛運動控制領域的領先企業，拿森智能在上市後需持續加大技術投入以鞏固市場地位，同時應對激烈的行業競爭、專利訴訟風險及實現盈利平衡的挑戰。