專題：聚焦美股2026年第二季度財報

　　分析師預測：谷歌、亞馬遜、Meta、微軟 2027 年 AI 資本開支將達到空前的 1 萬億美元

　　上周資本市場行情跌宕起伏，投資者在周一迎來新的五個交易日，本周市場事件密集度更勝以往：四大科技龍頭扎堆披露財報、聯儲局公布利率決議、中東局勢持續動盪，全部成為市場核心焦點。

　　上周五美股收盤：標普 500 收漲 0.1%，全周累計下跌 0.6%；道瓊斯周五上漲 0.6%，周線收跌 0.4%；納斯達克周五回落 0.6%，全周大跌 2.1%。

　　道瓊斯工業平均指數收盤點位：51947.25 點，上漲 235.65 點（漲幅 0.46%），成交截至美國東部時間 7 月 24 日 17：26：43。

　　本周核心事件總覽

　　一、重磅財報：七大科技巨頭四家集中披露

　　本周財報重頭戲是美股 「七大科技巨頭」 中的四家：周三微軟、Meta；周四蘋果、亞馬遜。

　　上周 Alphabet、特斯拉已經發布二季報，如今市場對七大科技公司二季度財報都抱有同一個巨大疑問：AI 到底砸了多少錢？更關鍵的是，高額投入能否兌現實實在在的投資回報？商業化收益何時落地？

　　本周重磅財報絕非只有科技巨頭：

　　周一：阿斯利康率先開場

　　周二：SK 海力士（美股上市後首份財報）、維薩、可口可樂、波音

　　周三：泛林半導體、通用動力、高通、星巴克

　　周四：萬事達卡、殼牌、百威英博

　　周五收尾：埃克森美孚、雪佛龍兩大能源巨頭，外加艾伯維、伊頓電力

　　二、聯儲局周三議息會議

　　周三，聯儲局將公布最新利率決議，短暫分流資本市場注意力。市場普遍預期本次維持利率不變，押注秋季加息。但中東局勢再度緊張，讓本次會議的博弈性遠超上周。

　　三、中東局勢牽動油價

　　上周胡塞武裝在紅海發動襲擊，布倫特原油衝破 100 美元 / 桶；美伊上周末暫時停火，周一原油期貨大跌。但各方暫無落地外交方案，通脹捲土重來的風險依舊高懸。

　　谷歌財報表現拉響科技板塊警報

　　幾天前 Alphabet（谷歌母公司）二季報為本輪科技財報季做了前瞻。谷歌營收、利潤均超出預期，利潤率穩健；谷歌雲按年增速飆升 82%，即便面對 ChatGPT、Claude 等 AI 產品衝擊，搜索業務增長依舊韌性十足。

　　但管理層大幅上調 2026 年資本開支預期至 2000 億美元，公司上市以來首次出現自由現金流轉負，財報發布後股價遭遇拋售。

　　阿波羅全球管理分析師托爾斯滕・斯洛克表示：如今市場早已不滿足 「加大投入」 這一句話，投資者需要完整的收益邏輯。核心拷問變成：資本開支、盈利增長、投資回報究竟是提速還是放緩。

　　德意志銀行布拉德・澤爾尼克團隊梳理了微軟的利空邏輯，三大隱憂壓制股價：

　　美光等廠商存儲芯片漲價，硬件成本抬升，微軟為落地 AI 規劃被迫增加開支；

　　海量 AI 投入能否兌現長期回報存疑；

　　對 OpenAI 訂單依賴度越來越高，客戶結構集中風險攀升。

　　德意志銀行判斷，微軟財報走勢大概率復刻谷歌。該行預計微軟將把 2026 年資本開支預期從此前 2150 億美元上調至 2380 億美元，自由現金流預計勉強盈虧平衡。

　　分析師坦言市場高度審視資本開支合乎情理，幾年前微軟自由現金流常年突破 700 億美元。不過該行認為，上述風險被市場過度悲觀解讀，未來幾個季度微軟有充足方式對沖壓力，七大科技整體風險可控。

　　市場呼籲聯儲局加息

　　多數機構判斷本周聯儲局維持利率不變，近期經濟數據好壞交織。

　　就業層面表現強勁：月度非農穩定增長；資本網分析師丹妮拉・哈索恩統計，上周美國首次失業救濟申請人數創下 1969 年以來新低。通脹端，CPI、PPI 按月回落，但按年漲幅依舊大幅高於 2% 目標。

　　美伊持續交戰兩周、紅海胡塞武裝威脅再起，外交緩和希望渺茫，能源危機風險捲土重來。亮眼的就業數據給聯儲局預留了加息空間。哈索恩認為，此前市場押注聯儲局快速轉向寬鬆，樂觀情緒過於充沛。

　　克利夫蘭聯儲主席貝絲・哈馬克在領英發文引發金融圈熱議：大量企業高管主動呼籲聯儲局出手壓制通脹，普通民衆生活成本高企，負面情緒加劇。

　　「我任職以來首次聽到大批企業要求收緊貨幣政策抗通脹，普通家庭入不敷出、焦慮感上升。多方反饋證明本輪通脹是全品類普漲，並非單一因素導致。」

　　彭博數據顯示，截至上周五早盤，市場完全定價 9 月加息一次、次年 3 月再加一次。華爾街普遍認為聯儲局極少單次加息降息，一旦年內開啓加息，意味着整體貨幣政策全面收緊。聯儲局主席凱文・沃什當下政策重心全部放在壓低通脹上。

　　原油市場風險叢生

　　地緣風險重回定價核心。美伊衝突第二輪依舊沒有長效解決方案，即便周末雙方暫停襲擊，依舊長期壓制大宗商品。

　　全球原油供應鏈本就脆弱，各大關鍵海運、煉化節點接連遇襲，油價再度反彈，布倫特原油周四站穩 100 美元 / 桶，回到美伊諒解備忘錄簽署前 6 月初的高位。

　　呂斯塔德能源地緣主管豪爾赫・萊昂判斷：若停火談判失敗，油價大概率大幅衝高。

　　霍爾木茲海峽通航持續受限；烏克蘭持續轟炸俄羅斯煉油廠，俄方煉化產能承壓。上周紅海再添新戰火：也門胡塞武裝周三襲擊兩艘沙特油輪。

　　曼德海峽連通紅海與亞丁灣，近一個月日均原油運量 900 萬桶。一旦胡塞封鎖曼德海峽，波斯灣原油外運總量或將直接腰斬。

　　萊昂解釋：曼德海峽一旦中斷，不僅沙特航運受阻，全球僅剩少數航線可以彌補霍爾木茲海峽運力缺口，全球石油運輸容錯率大幅下降。

　　當前油市陷入多重困境：原油供給尚可，但可用運輸路線變少；煉油產能不足；應急石油儲備持續消耗，難以抵禦新一輪長時間斷供。

　　完整財經與財報日曆

　　周一

　　經濟數據：6 月耐用品訂單初值（預期按月 + 1.5%，前值 - 4.5%）；7 月達拉斯聯儲製造業指數（前值 0.0）

　　財報：阿斯利康、威爾塔、楷登電子、紐柯鋼鐵

　　周二

　　經濟數據：7 月 11 日當周 ADP 周度就業變動（前值新增 16500 人）；6 月零售庫存按月（前值 + 0.6%）；6 月批發庫存初值按月（前值 + 0.1%）；5 月 FHFA 房價指數按月（前值 - 0.1%）；7 月里士滿聯儲製造業指數（前值 4）；7 月里士滿聯儲商業景氣（前值 - 9）；7 月諮商會消費者信心指數（預期 92，前值 91.2）；現狀分項（前值 116.4）；預期分項（前值 74.4）；7 月達拉斯聯儲服務業景氣（前值 2.9）

　　財報：SK 海力士、維薩、可口可樂、科磊、希捷、波音、力拓、康寧、聯合利華、標普全球、葛蘭素史克、聯合包裹、廢物管理、巴克萊、美國鐵塔、宣偉塗料、皇家加勒比、希爾頓、安森美、布魯姆能源、泰瑞達、福特、藝電、貝寶、信諾、底特律能源、中心點能源、Expand Energy

　　周三

　　經濟事件：FOMC 利率決議；7 月 24 日當周 MBA 抵押貸款申請指數（前值 + 1.9%）

　　財報：微軟、Meta、泛林半導體、寶潔、安謀、安費諾、高通、瑞銀、星巴克、維諦、飛塔、通用動力、Equinix、ADP、羅賓漢、埃尼、阿格尼科金礦、德意志銀行、波士頓科學、森諾沃能源、L3 哈里斯、公共倉儲、安特吉、奧德弗物流、哈門那、佳明、Carvana、墨式燒烤、世邦魏理仕、蹄瓦製藥

　　周四

　　經濟數據：6 月個人收入（預期按月 + 0.3%，前值 + 0.7%）；6 月個人消費支出（預期 + 0.4%，前值 + 0.7%）；6 月 PCE 物價指數按月（預期 - 0.1%，前值 + 0.4%）、按年（預期 + 3.6%，前值 + 4.1%）；核心 PCE 按月（預期 + 0.1%，前值 + 0.3%）、按年（預期 + 3.3%，前值 + 3.4%）；7 月 25 日當周首次失業救濟申領（前值 18.7 萬人）；續請失業金（7 月 18 日當周，前值 179.6 萬人）；二季度 GDP 年化按月增速（預期 + 2.3%，前值 + 2.1%）

　　財報：蘋果、亞馬遜、萬事達卡、殼牌、百威英博、瑞穗金融、英美菸草、百時美施貴寶、史賽克、奧馳亞、南方電力、瓦萊羅能源、勞埃德銀行、KKR、洲際交易所、信諾集團、美國電力、芯源系統、再生元、法拉利、百勝餐飲、好時、微策略、羅布樂思

　　周五

　　經濟數據：7 月芝加哥 PMI（前值 56.7）；密歇根大學 7 月消費者信心終值（前值 54.4）；現狀指數（前值 54.9）；未來預期（前值 54）；一年通脹預期終值（前值 + 4.2%）；5~10 年長期通脹預期（前值 + 3.3%）

　　財報：埃克森美孚、雪佛龍、艾伯維、林德、伊頓、索尼、高露潔、加拿大帝國石油、多米尼能源、卡梅科、芝加哥期權交易所、福蒂斯、阿瑞斯資管、普信、莫德納、全美汽車租賃

責任編輯：郭明煜