反壟斷訴訟導致兩家企業暫無法合併，此前承諾的成本縮減、戰略規劃全部擱置，競爭對手卻穩步擴張
派拉蒙天際娛樂首席執行官戴維・埃裏森出席 2026 年紐約廣告預售合作峯會。戴維・埃裏森曾全力推動派拉蒙與華納合併。派拉蒙與華納本已走到併購臨門一腳的階段，卻遲遲無法正式完成合併。
聯邦法院正在審理這樁 810 億美元交易涉嫌違反反壟斷法的訴訟，案件審理周期大概率延續至明年。
上周派拉蒙官宣：在加州牽頭的 12 個州以及美國編劇工會提起的全部法律訴訟塵埃落定前，併購不會落地，最晚延期至 2027 年 6 月 1 日，二者以先到者為準。
未來數日雙方將協商庭審日程。派拉蒙希望 11 月開庭；加州總檢察長羅布・邦塔在接受採訪時，主張次年 1 月啓動庭審。
進退兩難的局面讓兩家公司都陷入經營懸局。派拉蒙如今重心全部放在證據開示、證人取證、法庭應訴上，合併整合方案基本全面停滯。與此同時，各競品持續加碼投資、收購版權、拓展業務版圖。
併購協議條款限制了華納的獨立經營權限：未經派拉蒙許可，華納不得開展重大收購、資產出售，也不能敲定部分內容發行合作；甚至新設高管崗位都需要派拉蒙審批。
華納管理層表示，這些限制並未對日常運營造成實質性衝擊，HBO Max 用戶規模依舊保持增長，旗下影視工作室依舊穩居行業創意第一梯隊。
訴訟拖延越久，整體成本越高。目前這筆併購已經拿到美國司法部、歐盟、中國等多個核心地區的審批許可。
派拉蒙必須持續保障併購孖展穩定，並且從今年 10 月起，一旦交易延期，就要按季度向華納股東支付高額逾期補償金。協議約定：每延期一個季度，派拉蒙賠付 6.5 億美元。這筆設計原本意在體現派拉蒙快速完成併購的誠意，也向市場證明，相比競購方網飛，派拉蒙的審批落地確定性更高。
倘若併購最終徹底告吹，華納還能拿到 70 億美元分手違約金。
亞利桑那大學商法教授巴拉克・奧爾巴赫評價：「拖延時間越久，孖展成本、整合風險、交易開銷、戰略靈活度損失都會變得越來越實在。」
這場法律拉鋸還讓併購原本最核心的價值兌現被迫延後：雙方當初規劃合併最重要的理由就是降本增效、落地一系列戰略佈局。派拉蒙曾向投資者承諾，合併三年之內每年可實現 60 億美元協同降本，但所有成本節約必須等到交易交割後才能落地。
與此同時，兩家企業依舊捆綁在傳統電視業務中：廣告收入縮水、付費電視訂閱用戶流失，板塊持續萎縮。管理層原本計劃依託合併後的規模優勢，削減開支、提高發行費，重塑電視業務，如今計劃全部擱置。兩家合併後將手握海量頭部平台：哥倫比亞廣播公司（CBS）、美國有線電視新聞網（CNN）、音樂電視網（MTV）、探索頻道、美食頻道、特納電視網（TNT）、喜劇中心頻道。
整個好萊塢產業鏈都因此受到連鎖影響。
派拉蒙原本計劃加大影視劇自制產能，需要大量外購外部製片項目。一名高管坦言，併購懸而未決，好萊塢相當於少了一大主力採購方。
華納其實經歷過相似的併購困局。
2016 年美國電話電報公司（AT&T）計劃收購彼時的時代華納，美國司法部提起反壟斷訴訟，兩家耗時近 20 個月困在併購僵局。事後管理層覆盤，漫長官司拖累企業競爭力，流媒體對手趁這段窗口期瘋狂加碼投資。
派拉蒙內部心態十分急迫：去年天際娛樂完成對派拉蒙的收購後，CEO 戴維・埃裏森立刻全力催促儘快拿下華納。
光榭諮詢分析師裏奇・格林菲爾德表示：「管理層原本認定規模化擴張最快的路徑就是這場併購，如今卻深陷長達數年的併購糾紛。」
反觀華納，不少員工內心充滿不安。
格林菲爾德稱：「現狀非常糟糕，沒人能確定自己的崗位能否保住。」
競品已經嗅到可乘之機。上周華納起訴亞馬遜：亞馬遜娛樂部門挖走一名尚在合約期內的 HBO Max 高級營銷高管，華納還指控亞馬遜試圖招攬另一名高管。
亞馬遜方面拒絕置評。
責任編輯：郭明煜