中東衝突反覆引發市場加息預期抬升，後續關注FOMC（聯邦公開市場委員會）表態。國內經濟K型分化維持，出口強，內需弱。A股正在快速消化此前過度擁擠的風險，但進一步下行空間有限，建議在企穩中繼續完成再平衡。
海外方面，近期由於美伊談判波折再起，油價大幅上漲，市場又開始發酵緊縮預期，美債利率、美元快速上行，全球風險偏好承壓。往後看，上半年美元流動性緊縮還是有望會對Q3的增長逐步產生壓制，7月製造業PMI有所放緩可能已初見端倪，後續關注就業、通脹數據及FOMC聯儲表態。
國內方面，26Q2GDP平減指數按年首次轉正，6月國內經濟數據邊際企穩，結構上延續供強需弱、外需與新動能強、內需與傳統投資弱。下半年受耐用品基數走低、油價衝擊減弱等因素影響，社零增速或從上半年的低位有所回升；但廣譜性復甦仍有賴於存量政策加快下達與內需實質性回補。
市場策略方面，債券方面，7月以來債市整體橫盤運行，資金低波中等待方向，上周債市受區域城農商行下調存款利率觸發下行，但行情持續時間較短，未打破震盪格局。短期看，央行對流動性的掌控力度較強，資金利率中樞明顯下行概率不高，資金面對債市的指引力度偏弱，政府債供給、關鍵點位臨近也掣肘長債下行空間。關注7月底政治局會議表態，債市進一步下行或需看到降準降息預期重新抬頭。
A股方面，當前市場正在快速消化此前過度擁擠的風險，目前這一進程或還沒有完全完成。往後看8月，市場仍需震盪整固、但進一步下行的空間或較為有限，一是盈利周期總體仍延續平穩修復、沒有失速風險，二是風險偏好方面臨近9月，訪美有望是支撐風偏回升的重要因素，三是多數情緒周期指標進入底部恐慌區間。後續重點關注微觀流動性風險緩解的節奏，市場有望逐步企穩。
港股方面，26年以來的港股弱勢是內需、地產較弱與美元流動性偏緊的雙重夾擊，後續中國增長企穩與通脹中樞抬升有利於港股盈利改善。隨着美元流動性急劇緊縮階段過去，相對緩和的資金面有望對港股給予支撐。
原油方面，地緣波折帶來近期油價大幅上漲，短期油價延續寬幅震盪，整體油價中樞高於美伊衝突爆發前。
黃金方面，短期仍受流動性收緊壓制，但已定價較充分，待美元階段性走弱，有望利好黃金。
（風險提示：近期黃金波動較大，投資黃金基金需充分認識風險，結合自身風險承受能力審慎決策。同時可持續關注全球宏觀經濟走勢，全球央行購金情況以及相關政策動態。）
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責任編輯：郭栩彤