智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，短期看，中東局勢不確定性較大，各方利益仍在激烈博弈。事件性因素驅動股價波動。但中期來看，低運力增速以及地緣不穩帶來的搶運、繞行以及未來替代通道都是驅動運價穩定乃至進一步走高的因素。二季度已披露中報預告的快遞公司利潤均實現按年大幅增長，驗證「反內卷」催化價格修復紅利正加速兌現至利潤端，隨着產糧區鎖盤延長至8月，今年「反內卷」持續性和力度有望超預期，預計未來將驅動各家快遞價格按月進一步上漲。整體來看，在油價成本抬升、常態化監管和自下而上挺價共振下，單價向好趨勢明顯，看好通達系份額利潤雙增。

光大證券主要觀點如下：

航空：暑運需求加速回升，票價修復仍弱

1)26年6月，全行業ASK按年-2%，民航客運量按年-7%，客座率按年+0.1pct。2)26年暑運前25天，民航平均票價為833元，較25年同期-0.8%，較19年同期-6.8%，出行量較25年同期+3.1%，較19年同期+16.7%，票價按年跌幅擴大，但出行量按年上行，該行認為，儘管暑運初期票價偏弱，考慮到出行需求滯後啓動和客座率高企，預計暑運客流量按年持續回升穩增，關注後續需求和票價修復進程。3)中東局勢反覆，本周布倫特原油期貨結算價同增37%至94美元/桶，需關注後續地緣政治對航油成本的傳導風險。

油運：供需中期錯配仍是板塊向上最大動力

本周霍爾木茲海峽和紅海曼德海峽風險同步升溫：美軍連續多日空襲伊朗目標，霍爾木茲海峽通航安全再度承壓；胡塞武裝襲擊兩艘沙特油輪，部分VLCC及商船隨即掉頭、停航或調整航線。霍爾木茲海峽受限後，延布港已成為沙特原油外運的重要替代通道，若延布出口貨量基本維持而曼德海峽通行持續受限，亞洲方向原油或需經蘇伊士運河或SUMED管道進入地中海後繞行好望角；疊加VLCC減載、中轉及二次裝船，航程和周轉周期將顯著拉長。短期看，中東局勢不確定性較大，各方利益仍在激烈博弈。事件性因素驅動股價波動。但中期來看，低運力增速以及地緣不穩帶來的搶運、繞行以及未來替代通道都是驅動運價穩定乃至進一步走高的因素。

快遞：「反內卷」持續性和力度有望超預期，頭部企業份額利潤雙增

1)行業：7月13日-7月19日，郵政快遞攬收量按年+8%，按月+1%，投遞量按年+7%，按月+1%，按年增速連續四周走高。

2)電商快遞：圓通速遞擬回購股份3000-5000萬元，用於員工持股計劃或股權激勵。二季度已披露中報預告的快遞公司利潤均實現按年大幅增長，驗證「反內卷」催化價格修復紅利正加速兌現至利潤端，隨着產糧區鎖盤延長至8月，今年「反內卷」持續性和力度有望超預期，預計未來將驅動各家快遞價格按月進一步上漲。整體來看，在油價成本抬升、常態化監管和自下而上挺價共振下，單價向好趨勢明顯，看好通達系份額利潤雙增。

物流：蒙古主焦煤價格持續回暖，中美跨境需求增長較快，航空貨運運價堅挺

26年至今甘其毛都口岸累計通車20.5萬輛，按年+51%，累計進出口貨運量2999.08萬噸，按年+56%，本周短盤運費周均值為71元/噸，按月+9%，按年+18%，原煤/精煤場地價按年+27%/+25%，疊加國內外供給受限和能源價格中樞上移，預計下半年蒙煤量價有望維持高位。本周亞太至美國航空貨量周按月+3%，年按年+15%，即期運價周按月持平，年按年+36%，需求韌性較強。受中東衝突及AI需求激增雙重影響，26年上半年航空貨運運價按年上漲17%，全年預計上漲5%-15%。

風險分析：需求下滑、政策變化、地緣政治風險、匯率波動等。