來源：中國銀河證券股份有限公司
本周A 股行情：（1）本周（7 月20 日-7 月24 日），A 股市場震盪整理，主要寬基指數表現分化。全A 指數上漲0.22%。上證50、科創50 升逾4%，滬深300 漲2.65%，而北證50、中證1000 分別下跌4.15%、2.40%。（2）從風格來看，本周大盤風格相對佔優；穩定、金融和周期風格錄得上漲，消費和成長風格收跌。（3）從行業來看，一級行業升跌分化。有色金屬、石油石化、煤炭漲幅靠前，綜合、建築材料、傳媒跌幅靠前。
本周資金流向：（ 1）市場交投活躍度延續回落。本周日均成交額為25030 億元，較上周下降1434.7 億元；日均換手率為1.8251%，較上周上升0.04 個百分點。（ 2）截至周四，兩融餘額為27102.95 億元，較上周下降666.82 億元。
（3）7 月16 日至7 月22 日期間，全球基金對A 股淨流量100.97 億美元（前值76.90 億美元）。其中，海外基金淨流量-0.28 億美元（ 前值-2.39 億美元）。
本周估值變動：全A 指數PE（TTM）估值較上周上升0.75%至21.94 倍，處於2010 年以來83.93%分位數；PB（LF）估值本周上漲0.84%至1.77 倍，處於2010 年以來44.41%分位數。全A 股債利差為2.8303%，位於3 年滾動均值（3.2741%）-0.78 倍標準差附近，處於2010 年以來56.05%分位數水平。
A 股市場投資展望：二季度基金持倉數據顯示，主動偏股型基金重倉結構高度集中於科技成長板塊，資金抱團特徵顯著。在資金虹吸效應下，二季度科技成長全線領升，成為推動市場上行的核心主線。7 月以來，科技板塊經歷階段性回調，市場行情進入結構再平衡階段。本周監管層、產業資本、機構資金協同發力，接連釋放穩市信號，為行情韌性提供支撐。指數系統性回調風險已明顯收斂，但存量博弈環境下市場預計延續結構性行情。中長期科技成長產業趨勢並未終結，後續行情將由普漲行情轉向依靠業績篩選的結構性機會。下周，市場重心有望集中於政策與業績雙重驗證。一方面，7 月中央政治局會議定調下半年宏觀政策與產業發展方向，基於二季度經濟數據表現，會議或錨定精準滴灌，政策表述更加積極，圍繞擴內需（「六張網」）、新質生產力（ AI、高端製造等）等展開部署。另一方面，美股科技巨頭迎來財報集中披露期，其業績表現、技術迭代與資本開支計劃，將對A 股科技板塊的估值與情緒形成直接聯動影響；A 股市場處於中報披露窗口期，業績基本面將成為行情演繹的核心錨點。此外，美伊局勢演變、大宗商品價格波動，仍是短期市場的外部不確定性變量。短期建議均衡配置，一方面靜待科技細分賽道中報景氣度兌現，佈局具備持續盈利兌現能力的硬核環節，另一方面把握低位價值板塊修復窗口。
配置機會：關注一：科技景氣與產業趨勢未改，下周美股科技巨頭財報的盈利表現與資本開支指引將是關鍵信號。關注半導體及產業鏈（存儲芯片、半導體設備與材料、先進封裝）、元件、通信設備、儲能/電力配套、人形機器人、商業航天等。關注二：重視防禦性底倉的配置價值。關注煤炭、煤化工、金融、公用事業、新能源等。關注三：資源品與周期製造板塊有望迎來修復。關注有色金屬、基礎化工、建築材料、鋼鐵板塊等。
風險提示：外部不確定性風險；政策不及預期風險；市場情緒不穩定及流動性持續調整風險。
責任編輯：王珂