金吾財訊 | 光大證券發布研報指，老鋪黃金（06181）發布2026年中期業績預告，上半年預計實現銷售業績（含稅收入）約227.0~233.5億元，按年增長約60~65%；收入約198.0~204.5億元，按年增長60~66%；經調整淨利潤約43.1~43.6億元，按年增長約83~85%。其中，二季度收入為23.0~39.5億元，淨利潤為5.1~7.6億元，表現受金價調整影響。

在產品端，公司持續深化核心元素佔比，推出新品圍繞經典元素如十字架、玫瑰花窗、金剛杵等進行升級迭代，並注重搭配不同色彩寶石以引領古法金審美風尚。在渠道端，公司不斷更新門店形象，對廣州太古匯、深圳萬象天地、上海新天地等門店進行煥新，擴大面積或優化鋪位，同時在澳門新開巴黎人門店，推進國際化佈局。

在品牌端，公司通過在上海恒隆、國金中心開設巡展，展示金器作品，傳遞非遺工藝與品牌文化，夯實奢侈品形象。

考慮金價走勢不確定，該行下調老鋪黃金2026~2028年歸母淨利潤預測，預計分別為62.4/72.0/80.1億元，對應EPS分別為35.3/40.7/45.3元。當前價396.4港元對應的市盈率為10/8/8倍。該行認為，在二季度金價調整中公司深化內功，通過優化門店提升單店產出，強化核心款鞏固產品力與品牌力，古法金龍頭地位穩固，維持「買入」評級。

風險方面需關注金價波動、業內競爭加劇及門店拓展不及預期。