路透紐約7月28日 - 債券投資者表示，由於通脹的不確定性給利率前景蒙上陰影，他們在本周的聯儲局政策會議前持謹慎態度，傾向於優質資產，避免進行大規模的方向性押注。

大多數投資者預計，聯儲局將在周三結束的為期兩天的會議後，將指標利率維持在3.50%-3.75%的區間。但本月早些時候能源價格飆升以及更廣泛的通脹擔憂，使得幾周前看似簡單的利率前景變得複雜起來。

美國6月份消費者通脹率放緩至3.5%，但仍遠高於聯儲局2%的目標。與此同時，美國與伊朗緊張局勢本月再次升級，可能引發又一輪油價驅動的物價上漲。

鑑於政策前景不明朗，投資組合經理認為沒有充分的理由積極延長債券久期或承擔更多信用風險。

相反，他們強調流動性和靈活性，同時等待更多通脹和就業數據，這些數據可能會為聯儲局的下一步行動提供更多線索。

摩根大通最新的「美債客戶調查」也反映了這種謹慎情緒。調查顯示，投資者持倉與一周前相比幾乎沒有變化，多頭、空頭和中性倉位均保持在四周平均值附近。

年初市場預期聯儲局將降息兩到三次，但隨後市場情緒急劇逆轉。芝商所FedWatch顯示，周一美國利率期貨市場預期本周加息的可能性為36%，高於一周前的16%，同時顯示到2026年底，聯儲局將加息43個點子。

圖：聯儲局利率預期

**加息無法解決石油衝擊**

但並非所有投資者都認為聯儲局最終會跟隨市場趨勢提高利率。

聯博(AllianceBernstein)首席美國經濟學家Eric Winograd表示，他的公司預計不會進一步加息，理由是最近（低於預期）的通脹數據和穩定的勞動力市場降低了進一步收緊貨幣政策的必要性。

他補充說，近期美國公債收益率飆升更多是由於實際收益率或經通脹調整後的收益率上升，而不是石油引發的通脹擔憂，這意味着在人工智能和資本投資的樂觀情緒帶動下，投資者預期經濟增長強勁。

**更高質量的固定收益投資**

市場從預期降息轉向預期加息，也使得施羅德投資美國固定收益主管Neil Sutherland對久期基本保持中立。他將資產配置從公司信貸轉向證券化資產、抵押貸款和一些市政債券，投資者仍然可以在這些領域構建收益率為5.5%-6%的高質量投資組合。

資產管理公司Nuveen的固定收益策略主管Tony Rodriguez表示，該公司在大多數投資組合中仍保持「中性」策略，更傾向於短期和中期美國公債，而不是長期公債。

「聯儲局不會降息，所以...短期至中期公債收益率曲線對我們來說更具吸引力。」

但由於經濟不確定性持續存在，且對美國利率走勢缺乏共識，投資者表示，信貸市場部分領域的估值過高凸顯出，相對於廣泛承擔風險，更有必要精選投資目標。

施羅德投資的Sutherland表示：「存在巨大的不確定性。在固定收益領域，你必須更加謹慎地分配風險。」