7月28日消息，老鋪黃金盤中一度跌20.79%，股價最低觸及314港元，創上市以來最大單日跌幅。
老鋪黃金於2024年6月以40.5港元IPO發行價上市，2025年年中股價突破千元大關，較發行價實現近26倍漲幅。公司曾與泡泡瑪特、蜜雪冰城並稱港股「新消費三姐妹」。截至今日大跌前，股價已從2025年7月曆史峯值1083.8港元累計下挫逾60%，市值蒸發超1200億港元。
二季度業績按月大幅下滑
消息面上，公司昨日（7月27日）晚間發布正面盈利預告，上半年收入227億元至233.5億元，按年增長約60%至65%；預計淨利潤約43.1億元至43.6億元，按年增長約83%至85%。根據公司此前發布的一季度初步財務數據，推算二季度收入為23億元至39.5億元，淨利潤為5.1億元至7.6億元，按月大幅下滑。
金價下行疊加「零對沖」風險
金價走勢是拖累業績的核心外部因素。2026年4月以來，國際金價從近5600美元/盎司的歷史峯值持續回落，截至7月下旬已較年內高點跌去近三成。上金所AU9999價格二季度較年初下跌8.4%，較年內高點下跌28.2%，金銀珠寶類社零按年增速由一季度的12.6%轉為二季度的-11.3%。
對於採用「一口價」定價、終端溢價遠超同行的老鋪黃金而言，金價上行期消費者願意為品牌故事買單，一旦金價下行，高溢價反而成為抑制購買慾的核心障礙。此外，公司長期堅持「零對沖」庫存策略，存貨從2025年初約40億元飆升至年底的160億元，在金價下行期構成巨大的資產減值風險。
機構下調目標價
中金表示，老鋪黃金在波動環境下的經營表現，將成為檢驗高端品牌敘事和資本市場信心的試金石。考慮金價波動對需求的負面影響，下調2026/27年EPS預測14%/26%至39/42元，當前股價對應9/8倍2026/27年市盈率，2026年預計股息率約9%，處於較高水平，維持跑贏行業評級。考慮行業估值中樞回落，下調目標價44%至604.48港元。
摩根士丹利發表研究報告指，老鋪黃金髮盈喜，但表現遜於市場及該行預期。該行預期市場將會下調對老鋪黃金今明兩的盈利預測，短期內股價情緒或偏弱，後續將關注中期業績中的股東回報及管理層指引。該行重申其‘增持’評級，維持目標價590元。
責任編輯：郝欣煜