中金發表報告指，老鋪黃金發布中期盈利預告，預計上半年收入198億至204.5億元，按年增60%至66%；經調整淨利潤43.1億至43.6億元，按年增83%至85%。報告指，老鋪黃金增長放緩，但銷售能力領先，其逆周期運營實力仍待驗證。老鋪黃金高端定位限制其調價靈活性，疊加金價下行階段消費者偏好克重產品，而公司主要為定價產品，次季銷售增速放緩，該行估算次季公司收入23億至39.5億元、淨利潤5.1億至7.6億元。利潤層面，估算上半年淨利率約21%至22%，為歷史較高水平，主因去年10月及今年2月大幅提價對毛利率的支撐，但收入增長放緩、相關投入加大帶來的費用率上升部分抵消了利潤率的提升。 展望後續，該行認為公司在波動環境下的經營表現，將成為檢驗高端品牌敘事和資本市場信心的試金石。考慮金價波動對需求的負面影響，該行下調2026及27年每股盈測14%及26%，至39元及42元，當前股價對應預測2026及27年市盈率9倍及8倍，2026年預計股息率約9%，處於較高水平，維持「跑贏行業」評級。考慮行業估值中樞回落，下調目標價44%至604.48港元，對應預測2026及27年市盈率13倍及12倍。