智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，在中東危機的影響下，儘管供需情況很差，但滌綸行業盈利能力反而出現了顯著提升。該行認為企業經營策略調整開始漸漸發揮出重要作用。滌綸長絲產業鏈在危機之下，發生了積極的經營策略調整，使行業盈利能力逆勢提升。如果這種調整能夠長期化，有望使長絲和PTA的盈利水平站上新的台階。

東方證券主要觀點如下：

行業運行箱體正在被突破

滌綸長絲龍頭企業過去多年持續提升一體化水平，經歷了熔體直紡替代切片紡、自建PTA裝置、提升PTA競爭力、以大化工思維建設PTA-長絲一體化基地的過程。龍頭企業憑藉引領行業突破的競爭優勢在長絲和PTA環節持續提升份額。截止2025年，長絲兩大龍頭的佔比已近半，PTA四家龍頭企業的份額佔到三分之二。但是龍頭競爭力和份額的提升反而導致行業盈利中樞下降和行業波動性收斂。從價差波動的圖形可以看出，2023年到2025年，滌綸長絲和PTA的價差波動被侷限在了一個比較狹窄的箱體之中。然而今年以來，在中東危機的影響下，儘管供需情況很差，但行業盈利能力反而出現了顯著提升。該行認為企業經營策略調整開始漸漸發揮出重要作用。

危機下的不同應對

本輪中東危機對供需造成了不同以往的巨大影響。在PTA環節，中東衝突導致原料PX的供應從今年4月開始下降，而PTA企業及時主動調整開工率，使行業盈利水平得到維持。而同期大量相似產品卻普遍表現較差，如純苯己二酸鏈條，己二酸的開工率下降水平明顯不如上游的純苯，導致衝突後己二酸的盈利能力反而顯著下降。在滌綸長絲環節，該行認為除了開工率調節外，定價策略也有調整。與2022年俄烏衝突期間對比，2026年在下游大幅主動去庫，需求表現更差的情況下，長絲環節也維護了較好的盈利水平。如果這種危機下發生的經營策略調整能夠長期化，有望使龍頭企業的盈利中樞站上新的台階。

風險提示

宏觀經濟形勢變化;產能統計遺誤;假設條件變化影響測算結果。